PTA

成本带动继续走高

国内春节长假期间，美原油大幅上涨，抬高国内化工品成本。节前PX加工差偏强，在220美元附近，短期有望继续保持较好水平。PTA供给方面来看，1月末逸盛新材料二期投产，宁波逸盛与新材料一期将在2月检修，抵消供给增加压力。需求方面，终端尚在放假模式，集中复工要在正月十五附近，聚酯负荷高于往年，库存较节前增加5天附近，近期仍将累库。节后PTA依然延续成本逻辑，继续走高。

MEG

成本带动，重心抬升

春节假期期间，乙二醇装置运行较为平稳，浙石化二期、河南能源永城二期、陕煤渭化等多套装置重启，市场开工率提升至75%。节前乙二醇港口库存在65万吨。需求方面，终端工厂还处于放假状态，集中复工还有一周。聚酯负荷较高，较节前累库5天附近，后期市场将有明显累库。不过假期油价大幅上涨，成本逻辑下，乙二醇价格重心有望随之走高。

短纤

成本提振，价格走高

目前短纤开工负荷季节性回落，但整体水平较高，约79%。同时，短纤库存位于低位，部分头部企业明显超卖。下游纱线利润良好，复工基本在正月十五之后。不过纱厂部分订单较好，加工费持续高位，后期或有补货。短纤供需良好，叠加成本端利好，期价有望延续强势。

沥青

观点：成本端原油大涨，提振沥青市场

春节假期间，国际原油大涨，突破90美元/桶，对沥青支撑作用明显。供应端来看，2月份国内沥青整体排产计划维持低位，节后市场供应端压力有限。需求端来看，春节期间市场多平稳为主，暂无明显需求驱动。道路施工淡季，炼厂开工负荷下降，库存低位对价格有一定的支撑。短期来看，虽然需求预期有限，但成本端以及供应端利好，预计沥青价格维持稳中偏强运行为主。

LPG

观点：成本端原油大涨，提振液化气市场

春节假期间，国际原油大涨，突破90美元/桶，加之2月CP走高，对液化气市场支撑作用明显。供应端来看，未来一段时间直至冬奥会结束，山东、华北地区烯烃深加工开工率将维持低位、炼厂开工负荷或同样较低，其他地区部分企业存计划内的检修或有恢复预期。需求端来看，受原油及CP高位影响，下游补库需求带动，按需采购，购销氛围尚可，节后气温回升导致终端消耗能力放缓，需求预期下降。2月份北方市场大概率仍会维持供需双减的局面，到3月份会有好转。短期来看，由于消息面利好，短期会有上涨空间，但随着天气转暖，需求预期下降，后期市场偏弱。

橡胶（沪胶、20胶）

观点：供给进入低产期，沪胶短期弱势延续

节前由于受到下游备货不及市场预期及青岛地区天胶累库影响，期价跌幅较大，虽然节间油价走强，能化或受到提振，但沪胶提振效果或难以持续，油价走强抑制汽车消费也将总体不利于胶市基本面，但进入1月以来，国内产区全面停割，东南亚产区步入减产期，停割渐近，或将在时间点上对胶价形成支撑。总体上，国内橡胶产业链已经处在了低库存轻装阶段，短期大幅下破区间支撑概率不大，但中期内还是要关注基本面的真实改观情况，尤其是国内车市在新的一年能否有所提振，提醒投资者适时下游开工恢复及供给缩量期的年度成本控制套保。

甲醇

观点：油价强而煤价弱，郑醇或延续震荡

节前煤炭期价受压下行，但过节期间国际油价再度冲高，郑醇进退或依然犹豫，总体自十月中下旬相关部门政策端及供给端相继出手稳定煤价以来，醇价随煤价回归合理区间，并持续维持跌后区间震荡运行，由于过节期间基本面总体弱势，郑醇短时或难以走出区间。基本面来看，目前甲醇产业链总体压力不大，尤其下半年以来的再次去库依然延续，但总体属于供需两弱，一方面供给端由于国际甲醇原料天然气价格偏强并未受到低价进口货源冲击，而国内供给本身不强，总体供给偏弱，另一方面，需求端由于聚烯烃价格的回跌也导致新兴需求弱化，传统下游经过前期的旺盛期也由于下游产品价格的回落而趋弱。总体前期醇市依然缺乏利多刺激，近期则需关注能化随油价走强能否真正带动醇价。

苯乙烯

观点：节间油价冲高上行，苯乙烯或延续涨势

过节期间，国际油价允许此前区间性回升态势，继续冲高上行，WTI主力03合约上突来到93美元以上，在大能化受到油价鼓舞继续偏强态势下，苯乙烯或延续回升态势，短期仍然偏强运行。基本面方面原料纯苯及乙烯继续受到油价支撑，使得苯乙烯成本短期继续受到支撑，虽然过节前后需求面偏弱，三大下游高库，在进口提量以及后期国内供给有大装置投产预期背景下，中期基本面或依然不强，但短期依然维持油价引领节奏，提醒产业客户趁期价相对高位择时积极做好中期防跌性套保。

聚烯烃

观点：原油大涨，聚烯烃重心上移

回顾春节假期，成本端，俄乌纷争不止，叠加美国严寒天气，原油高位上行，油价突破90美元/桶，成本面支撑强劲。供需方面，国内前期投产装置较多，产量压力显现。冬奥期间，华北地区需求端受影响明显，下游开工无明显改善，缺乏亮点。库存方面，节前去库顺畅，节后两油库存97万吨，较去年农历同期高3万吨，影响基本中性，关注后市演变，注意累库风险。综合来看，短期聚烯烃或在成本支撑之下，高开偏强运行。中期仍需关注库存累库情况。

PVC

假期期间国际油价持续上涨将对今日国内化工品市场造成一定程度影响，PVC期价有望出现高开，今日重点关注国内在假期期间的累库情况，如库存低于预期，市场在成本端的推动下有望出现一波上涨行情。

尿素

需求拉动，价格有探涨的可能

春节期间，因山东部分企业减产，日产有所下降，截至2月5日，尿素日产量在15.39万吨左右。前期停车的企业多于二月中旬后复产，供应短期回升较为缓慢，但当前日产仍处于高位水平。需求方面，冬储备肥不足，刚需补货存一定支撑。节后尿素或由需求拉动，有探涨的可能。

纸浆

供应面对市场扰动较大，需求面相对薄弱

目前银星6000元/吨，月亮6050元/吨，凯利普6300元/吨，南方松5800元/吨，实单商谈出货。智利Arauco公司木浆2月外盘报价：银星840美元/吨；明星655美元/吨；金星800美元/吨。巴西Suzano2月阔叶浆金鱼报价提涨50美元/吨。美国Domtar公司宣布自2月1日起，漂针浆北美市场面价提涨65美元/吨。外盘报价均有提涨，现货价格相对坚挺。芬兰工人罢工时间将延长至2月19日。外盘报价及供应端对价格仍然存在一定的支撑。需求方面，市场观望为主，刚需交易。节后预计仍受供应面扰动较大，需求面相对薄弱。

玻璃

震荡偏强

节前，上半月市场在需求减弱的预期下，下游观望心态浓厚，刚需采购，存货意向偏弱，生产企业多推出优惠政策，价格多有所下调。中旬开始生产企业陆续涨价，经销商存货积极性逐渐提高，随着春节临近，加工企业多已陆续停工放假，贸易商存货为主，生产企业库存普遍有所削减。短期内深加工企业尚未返工，现货市场交易仍将保持平静。近期产线方面暂无变化，产能方面或维持稳定。盘面走势偏强，涨势或尚未结束。

纯碱

震荡偏强

国内纯碱市场整体走势稳定，企业以执行订单为主，出货较为顺畅，继续消化库存。春节前下游备货，企业订单增加，订单兑现，企业库存见顶回调。价格随着产销提升止跌反弹，稳中上行。春节期间，装置运行相对平稳，预计开工表现稳定。盘面来看，整体走势偏强，或延续涨势。

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能源化工研究团队成员：

张永鸽（聚酯）

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王来富（工业品）

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F3023634

投资咨询资格证号：

Z0013705

吴海（能源）

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Z0014414

研究助理

范阿骄

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