PTA

上方压力大

隔夜油价小幅回落，PX加工差偏强运行。PTA供给方面来看，近期逸盛新材料二期将投产，宁波逸盛与新材料一期将在2月检修，抵消供给增加压力。需求方面，终端进入放假模式，聚酯后期将进入累库阶段。油价尚表现较强，PTA自身供需矛盾不突出，震荡偏强，上方压力增加，年底波动大，建议观望。

MEG

震荡走高，上方压力增加

目前乙二醇港口库存在65万吨，属于中性水平。近期镇海炼化投产，由于油价偏强，煤制优势有所体现，开工明显提升，后期还有装置预计重启，近期终端需求季节性回落，聚酯产销逐步下降。目前油价支撑较强，而乙二醇供需偏弱。临近年关，期价波动加剧，注意风险控制，建议观望。

短纤

震荡走高

目前短纤开工负荷季节性回落，短纤加工费尚可，下游纱线利润良好，库存不高。不过下游订单不佳，逐步进入放假模式，短纤将有季节性累库。目前期价跟随成本波动，油价支撑较强，原料跟随走高，短纤期价震荡偏多，波动加剧，注意风险。

沥青

观点：成本端原油窄幅震荡，沥青盘面承压

成本端原油窄幅震荡，沥青盘面下调，现货市场偏强预期，维持大稳小涨局面。供应端来看，北方地区由于冬奥会影响，部分炼厂停产或降低生产负荷，供应压力有限；南方地区部分炼厂由于利润不佳，整体开工积极性不高，整体库存偏低位。需求端来看，春节假期临近，终端需求减弱，整体出货走弱明显，市场交投氛围较为冷清，业者陆续休假离市，刚需有限。目前来看，临近春节，原油前景仍不明朗，加之供需两弱，预计短期沥青市场或维持大稳小调为主，后期仍需关注原油端风险。

LPG

观点：成本端原油风险较大，需求清淡，盘面承压

成本端原油高位震荡，市场恐慌情绪加重，对液化气市场支撑作用有限，近期期货仓单量仍有增加，盘面压力较大，现货价格持稳为主，交投氛围转淡。供应端持稳为主，1月有计划内检修，开工率持续下降；需求端来看，部分下游节前补货仍在进行，但多已接近尾声，入市采购力度将呈逐步下降趋势，需求清淡。目前来看，成本端原油高位震荡，下游补货结束，需求偏弱，预计短线市场将保持偏弱震荡为主，具体走势仍需关注国际原油及外围市场。

橡胶（沪胶、20胶）

观点：国内产区停割，沪胶技术企稳

进入12月以来，国内云南产区率先停割，近期海南产区也逐步进入停割，11月末高位受压回落的沪胶也再度在年线附近尝试震荡企稳。基本面来看，目前中期产业链状况相对好转，尤其在11月下旬国内轮胎开工逐步恢复以来，目前开工状况虽然相比前期弱势时间段提升明显，但依然难以达到过去几年同期水准，供给方面国内在缩量，进口虽并未发力，但监测数据显示进口已经开始小幅恢复，但综合库存状况依然维持去库，虽然汽车产销悲观、轮胎出口受到美国反垄断压制，但总体国内橡胶产业链已经处在了低库存轻装阶段，短期回跌概率不大，但中期内目前的主要因素就要看进口恢复程度了，如果进口恢复较快导致国内库存走向反转，沪胶或回归中期性大区间13000-16000（主力合约）回落，提醒投资者适时做好下游开工低潮的年度转换期防跌套保。

甲醇

观点：节后煤炭反弹，郑醇受撑回升

郑醇节前维持跌后阶段性区间回落，总体自十月中下旬相关部门政策端及供给端相继出手稳定煤价以来，醇价随煤价回归合理区间，并持续维持跌后区间震荡运行，节后回来随着煤炭突涨，郑醇低位大幅受撑反弹。基本面来看，目前甲醇产业链总体压力不大，尤其下半年以来的再次去库依然延续，但总体属于供需两弱，一方面供给端由于国际甲醇原料天然气价格偏强并未受到低价进口货源冲击，而国内供给总体由于煤炭价格相对同期依然高位而本身不强，总体供给偏弱，另一方面，需求端由于聚烯烃价格的回跌也导致新兴需求弱化，传统下游经过前期的旺盛期也由于下游产品价格的回落而趋弱。总体上醇市依然缺乏利多刺激，尤其在需求端，对于年末由于环检、安检、油价弱势运行等诸多因素存在，需求存在进一步弱化，提醒产业客户择时积极做好防跌性套保。

苯乙烯

观点：国际油价继续反弹，苯乙烯继续区间回升

在大能化弱势运行背景下，国际油价在库存连周下降背景下于近期展开了支撑位技术反弹，目前累积反弹幅度较大，苯乙烯经历了前期的止跌企稳再回落，目前也随油价再度展开大跌后低位运行区间的区间性震荡回升，短期态势依然偏多。基本面方面原料纯苯的续跌，加上乙烯的掉头下行，使得苯乙烯成本支撑下降，加之需求面维持弱稳，三大下游价跌高库，在进口提量以及后期国内供给有大装置投产预期背景下，基本面或继续偏弱，苯乙烯中短期压力依然不小，已经暂时构建低位运行区间的期价短期并无大幅下破风险，提醒产业客户趁期价相对高位择时积极做好中期防跌性套保。

聚烯烃

观点：震荡偏强

国内LPR双降，央行喊话，稳增长态度明确。12月固定资产投资由降转升，一月或现经济阶段性低位。原料端，俄乌局势紧张，原油价格高位运行。供应端，聚乙烯企业开工率在91.74%，停车产能在25万吨/年，中化泉州、中韩石化及独山子石化等装置陆续复产开车。两油库存52万吨，增加1万吨。PE下游各行业开工率在20.4%，继续下滑。L2205震荡为主，收于9058，近期或震荡偏强。聚丙烯供应端，平均开工率为88.52%，大庆海鼎10万吨/年PP装置开车，近期新增徐州海天及中原石化二线等装置检修，停车产能在212万吨/年，中原石化、宁波富德及浙江石化等装置陆续复产开车。下游塑编企业开工率为32%，继续下滑。P2205震荡偏强，收于8652，近期或震荡偏强。下游放假，现货市场有价无市，库存低位，供应稳定，成本端主导聚烯烃价格，原油高位偏强运行，聚烯烃跟随震荡偏强。

PVC

昨日PVC期价最高冲至8927元，尾盘出现回落，夜盘期价再度攀升至8940元一线，随后回落。随着期价不断冲击9000元整数关口，后市突破该关口的可能性非常大，重点关注春节假期期间累库能否低于预期。今日节前最后一个交易日，市场将维持在8800元一线震荡。操作上，由于下游工厂放假较多，市场成交清淡，期现正套的投资者根据自身资金成本可选择持仓过节，单边投资者可适度减仓。

尿素

成本端提振，尿素高开

受动力煤突破800元关口的利好，尿素盘面高开。截至1月27日，山东临沂市场价为2630元/吨，河南商丘市场价为2625元/吨。供应方面，目前日产量在16万吨附近，日产仍呈现上升的趋势，供应延续偏宽松的态势。需求方面，下游开工率走低，整体交投放缓，部分企业有节前收单计划。此外，近期雨水天气影响发运。总体来看，目前刚需有限，节前价格多以窄幅波动为主，节后农需启动，价格有望抬升。

纸浆

区间震荡

目前银星6000元/吨，月亮6050元/吨，凯利普6300元/吨，南方松5800元/吨，实单商谈出货。智利Arauco公司木浆2月外盘报价：银星840美元/吨；明星655美元/吨；金星800美元/吨。巴西Suzano2月阔叶浆金鱼报价提涨50美元/吨。美国Domtar公司宣布自2月1日起，漂针浆北美市场面价提涨65美元/吨。外盘报价均有提涨，现货价格相对坚挺。芬兰工人罢工时间将延长至2月19日。外盘报价及供应端对价格仍然存在一定的支撑。需求方面，下游纸企陆续停车减产，贸易商陆续放假，市场刚需成交，对纸浆需求有所减少。目前期货盘面受消息面及情绪面影响，大幅下挫，但从基本面来看，不具备深跌基础，预计回调后以震荡整理为主。节前市场扰动信息较多，风险较大，建议轻仓操作。

玻璃

震荡偏强

近日深加工企业陆续放假，华北、华东及湖北个别企业零星提涨，但需求逐渐停滞下，现货市场交易逐渐转弱，多数企业维稳为主，个别企业按量优惠，价格有所松动。本周经销商备货积极性较高，整体生产企业库存仍呈削减趋势，备货需求也将逐渐减弱。近期产线方面暂无变化，产能方面或维持稳定。部分原片企业对后期预计较好下，或有继续提涨计划，短期将趋于平静。盘面走势偏强，轻仓过节。

纯碱

震荡偏强

国内纯碱市场整体走势稳定，企业以执行订单为主，出货较为顺畅，继续消化库存。周内纯碱整体开工率83.24%，环比上调1.18%；纯碱产量55.71万吨，环比增加0.79万吨；纯碱厂家总库存149.14万吨，环比减少14.86万吨，降幅9.06%。此外，据了解，本周纯碱社会库存在20万吨左右，涨幅约3.6%。下游需求表现向好，原料库存天数增加，下周进入春节假期，预计下游需求变化不大。短期来看，国内纯碱市场稳中向好运行。盘面来看，整体走势偏强，建议轻仓过节。

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能源化工研究团队成员：

张永鸽（聚酯）

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F0282934

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王来富（工业品）

从业资格证号：

F3023634

投资咨询资格证号：

Z0013705

吴海（能源）

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F3022020

投资咨询资格证号：

Z0014414

研究助理

范阿骄

从业资格证号：

F3054801