PTA

弱势下行

近日油价重心下移拖累PTA成本大幅回落。PTA供给方面来看，四川能投100万吨月底即将重启。需求方面，近日几家聚酯厂家减产25%，短期PTA供需宽松加剧，成本拖累叠加供需走弱，PTA近期已跌破前低，将继续弱势下行。

MEG

跟随成本弱势下跌

目前乙二醇港口库存在57万吨，近日不少新产能投产，不过由于利润不佳，装置实际开工仍难以明显提升，供给增量可能在12月到明年1月才有体现。几大聚酯厂家减产，成本方面，近期油价重心下移，拖累化工品整体下行，目前各工艺厂家仍在盈亏线之下，短期乙二醇跟随成本波动，弱势下行思路。

短纤

震荡走弱

目前短纤开工负荷80%附近，短纤加工费较前期收窄，华东地区盈利状况不佳，目前下游纱线利润良好，刚需采购，短纤供需压力不大，产业上下游良性态势。不过原料方面，PTA、MEG跟随自身成本走势，在油价暴跌背景下弱势下行，绝对价格震荡走低，短期短纤期价跟随成本波动，震荡走弱。

沥青

观点：成本端原油涨后回调，沥青市场需求支撑不足，弱势震荡

国际方面，产油国与消费国之间的博弈使得原油价格波动加剧，油市风险上升，加之欧洲疫情增加了市场对国际原油需求前景的担忧。成本端原油涨后回调，对原油系支撑有限，盘面下行。现货市场持稳，华北低端报价小幅上调。供应端来看，山东齐鲁石化复产沥青，区内炼厂开工维持相对低位；华东扬子复产、上海石化提升日产，区内开工有所提升；华南炼厂供应稳定，部分炼厂仍以出前期合同为主。需求端来看，终端需求仍偏弱，公路建设固定资产投资季节性收紧，叠加降温天气影响，出货情况一般，仍以刚需支撑，业者消耗社会库存为主。市场偏好低价资源，高价资源压力明显。目前来看，整体购销氛围一般，供应稳中有降，需求释放有限，库存压力仍存，短期沥青市场或弱势震荡运行为主，市场利空或增强，需注意原油端风险。

LPG

观点：国际原油涨后回调，液化气支撑有限，弱势震荡

国际方面，产油国与消费国之间的博弈使得原油价格波动加剧，油市风险上升，加之欧洲疫情增加了市场对国际原油需求前景的担忧。成本端原油涨后回调，对原油系支撑有限，盘面下行，北方以及华东炼厂大跌压制市场心态。从供应端来看，华南地区供应相对充裕，由于价格走跌，炼厂出货下降，有累库现象，另外北方气流入华南地区，加重区内供需矛盾；华北地区目前依旧维持低供状态，对于市场存一定支撑；华东炼厂外放量保持平稳，整体供应较为充足；山东地区民用气供应量整体变化不大，近期无新增开停工企业。从下游需求端来看，大环境疲软下，下游采购谨慎，入市积极性不高，多维持刚需，整体交投一般。供暖期间终端需求减弱，炼厂自用燃料增多。目前来看，国际原油弱势震荡压制市场心态，需求不及预期，上游无意让利，预计短线市场将保持弱势震荡为主，具体走势仍需关注国际原油及外围市场。

橡胶（沪胶、20胶）

观点：油价重挫或拖累能化，橡胶短期或将受压

10月中下旬以来，随着能化黑色板块商品大幅下挫，沪胶也难以维持前期强势出现区间性回跌，11月以来在东南亚产区受雨水侵扰，旺产期提量暂不明显影响，沪胶再度出现反弹回升，国内胶市总体呈现低库存背景下偏强运行态势，暂时脱离能化工业品总体弱势状态，但由于上周末油价暴跌，能化或受殃及，沪胶短期或将受压。基本面来看，目前总体产业链状况难言好转，产胶国虽然经历疫情，但产量数据显示疫情对橡胶生产影响有限，天胶产量依然处在增产期，产量有所提升，但并未达到旺产期产量预期，主产国生产、出口以及国内进口三个环节的产业链衔接问题并未解决，国内进口依然弱势并预期将要有所维持，下游方面受三季度以来诸多政策不利如环保督察、双限等影响，加之国内车市疲弱，国内需求难言转强，下游开工低位运行，轮胎产量回降，行业基本面的真正恢复需要真正有力的改变，后期走势基本面博弈点预计在进口提量、偏弱需求和国内低库存之间之间展开，沪胶短期反弹或仍有空间，但中期高位技术压力尤在。

甲醇

观点：原油煤炭再度下跌，郑醇短期或再度受压

十一过后煤炭强势态势不减，持续暴走，促使相关部门连续出台稳价措施，国家发展改革委10月19日称，将充分运用《价格法》规定的一切必要手段，研究对煤炭价格进行干预的具体措施，促进煤炭价格回归合理区间，促进煤炭市场回归理性，确保能源安全稳定供应，确保人民群众温暖过冬，而10月26日，国家发展改革委再出消息，将按照《价格法》及制止牟取暴利等相关法律法规规定，研究将煤炭纳入制止牟取暴利的商品范围，并研究建立“基准价+上下浮动”的煤炭市场价格长效机制，引导煤炭价格长期稳定在合理，随着监管层接连发声，煤炭价格迅速回归理性，煤价在国家调控下重回合理区间，失去成本支撑的郑醇也随之不断探底下跌，来到2500附近之后近期才随着煤炭的弱势企稳有所反弹，但目前煤炭再度下行创低，在周末油价暴跌背景下，郑醇短期或再度受压下行。总体来看，甲醇基本面方面依然并不乐观，双限政策影响下需求端好转不强，库存也处在震荡累积过程中，而上游政策环境的总体利多不支持以及做多力量的难以集聚也使得郑醇延续弱势，提醒产业客户择时积极做好防跌性套保。

苯乙烯

观点：国际油价重挫，苯乙烯或继续下行

在大能化都处下行背景下，前期苯乙烯前期受到油价回升带动，暂未大幅下跌的苯乙烯，近期也大幅下行走跌，并于上周破位高位大区间下限支撑，随着周末油价在多重不利因素影响下重挫，苯乙烯跌势或将延续，继续向下寻找支撑。基本面方面原料纯苯的续跌，加上乙烯的掉头下行，使得苯乙烯成本支撑下降，加之需求面维持弱稳，三大下游价跌高库，在进口提量以及后期国内供给有大装置投产预期背景下，基本面或继续偏弱，苯乙烯中短期压力依然不小，已经破位下行的期价短期或仍有下行空，提醒产业客户趁期价相对高位择时积极做好中期防跌性套保。

聚烯烃

观点：两油库存累库，下游需求预期悲观，聚烯烃或再探低位

受到冬奥会的影响，中央政府决定 2022 年 1 月 1 日前关停河北、山东、河南、山西等地的重工企业，对于北方地区聚丙烯下游需求产生一定的利空影响。原料端，新毒株出现叠加多国释放原油国储，原油下行。供应端，聚乙烯企业开工率在87.18%，近期新增中原石化、海国龙油及浙石化二期等装置检修，停车产能277万吨/年，扬子石化、宝来利安德及大庆石化等装置复产开工，鲁清LL已投产，浙石化低压装置投产推迟，10月进口数据低于预期，聚乙烯现货偏紧局势确认，LLDPE库存有所去库。两油库存68万吨，较昨日增加0.5万吨。PE 下游各行业开工率在55.9%，较上周下降0.1%，目前下游需求相当稳定。L2201震荡偏弱，收于8583，后市或再探低位。供应端，聚丙烯平均开工率为87.99%，停车产能169万吨/年，广州石化、绍兴三圆、中科炼化及神华宁煤等装置复产开工，检修装置减少，后市有一定供应压力，近期有一定累库。下游塑编企业开工率为49.5%，与上周持平，总体需求相对稳定，PP全球价格洼地。油价暴跌后，油制利润有所恢复，其它生产方式的利润均为负值，下跌空间相对可控。PP2201走弱，收于8015，油制利润恢复后，下跌空间有所放开，后市或继续走弱。

PVC

昨日PVC期价低开高走，但夜盘期价再度走低，整体期价依然延续了弱势走势。但由于当前电石价格表现较强，对PVC的成本支撑明显，期价继续下行的空间并不大，下方8300元一线存在支撑作用。中长期期价仍需要关注煤炭价格的走势，近期成本依然主导行情，如果煤炭价格企稳，则有望给PVC提供有力的支撑作用。

尿素

气头限气刺激行情有所回暖

目前市场交投氛围有所好转。现货市场行情延续涨势，截至11月29日，山东地区市场价为2500元/吨，河南地区市场价为2510元/吨。期货盘面延续涨势。目前煤炭价格已逐步回到合理水平，成本端支撑减弱。供应上，大部分气头企业将于12月中上旬开始陆续停车，日产届时或有所下滑。需求上，山东、河北、四川等地区农业备肥陆续启动，工业用肥仍以刚需补库为主，出口方面有少量货物集港。近期复合肥采购开始出现大单，淡储将于12月份迎来最早一批检查，气头停车的预期，外加前期价格跌幅较大，使得尿素行情逐步回暖。

后期需关注：气头企业的限气对于供应的影响，冬储备肥的采购推进情况。

纸浆

消息面引得行情偏强运行

目前银星5400-5450元/吨，狮牌5400元/吨，南方松5250-5300元/吨。业者多观望为主。依利姆12月外盘报价：针叶浆面价710美元/吨，环比减少30美元/吨；阔叶浆面价590美元/吨，环比减少10美元/吨。加拿大漂白针叶浆北木外盘报价740美元/吨，较上轮持平。供应方面，国内港口库存约为193.68万吨,国产木浆开工变化不大，纸浆的供应量总体比较稳定。但受加拿大供应受阻，到货或有延迟等消息面影响，供应短期有偏紧的预期。需求方面，上周白卡纸企业开工率环比减少4.8%；双胶纸企业开工率环比增加3.53%；铜版纸企业和生活用纸企业的开工率变化不大。总体来看，下游纸企开工改善有限，需求变动不大。目前基本面改善不大，交投偏刚需，港口去库不明显，市场受消息面的影响比较大，另受前期价格落幅过大的影响，短期仍有偏强运行的可能。

玻璃

反弹

周末以来玻璃现货市场总体走势尚可，生产企业的产销情况环比有所改善，随着终端市场补库存的增加，玻璃现货厂家出库环比有一定幅度的改善。部分华东和华中等地区厂家报价小幅上涨，其它地区部分厂家也有涨价的计划，以提振市场信心。部分下游加工企业补库存的速度有所增加，房地产企业给玻璃加工企业的订单也有小幅的增加。今天河北润安二线700吨冷修完毕，点火烤窑。以生产普通建筑用白玻为主。供应华北地区市场。盘面短线仍在反弹当中，但空间或有限。

纯碱

反弹

国内市场走势一般，企业多执行一单一议，成交价格相对灵活。河南骏化装置因压缩机故障再度停车，预计3-4天，金大地产量有所增加，纯碱行业整体开工有所提升。厂家出货不畅，库存呈现增加趋势。需求端来看，下游需求表现不温不火，轻质纯碱下游按需采购为主，随用随采；重质纯碱下游玻璃企业对高价抵触情绪仍存，目前部分企业消耗库存为主，采购意愿不高。临近月底，部分企业或将出结算价，短期来看，预计纯碱价格窄幅整理为主，盘面震荡反弹走势。

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张永鸽（聚酯）

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F0282934

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王来富（工业品）

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F3023634

投资咨询资格证号：

Z0013705

吴海（能源）

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F3022020

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Z0014414

研究助理

范阿骄

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