PTA

震荡反弹

隔夜油价大幅反弹，PTA供给方面来看，恒力220、四川能投100万吨即将重启，供给有望抬升，然恒力3号近日或检修。需求方面，聚酯产销情况不及预期，库存小幅上涨，短期PTA供需偏弱，后期检修产能有限。随着油价反弹，成本推动下PTA有望跟随走高。

MEG

跟随成本震荡反弹

目前乙二醇港口库存在56万吨，近日不少新产能投产，市场担忧供给增加，不过由于利润不佳，装置实际开工仍难以明显提升。聚酯及终端产销不佳，短期订单不及预期，成本方面，煤价油价双双低位反弹，然而整体各工艺厂家仍在盈亏线之下，短期乙二醇跟随成本震荡反弹。

短纤

震荡反弹

目前短纤开工负荷不足80%，福建部分装置再次减产，短纤加工费尚可，下游纱线利润良好，刚需采购，短纤目前供需压力不大，产业上下游良性态势。原料方面，PTA、MEG跟随自身成本走势，绝对价格重心抬升，影响短纤市场，短期期价跟随成本抬高，加工费不过分悲观。

沥青

观点：国际原油窄幅震荡，沥青市场需求支撑不足，稳中震荡

国际原油反弹，原油系全线飘红，华东低端价格小幅下调，带动国内沥青价格下行。供应端来看，山东齐鲁石化预计11月25日复产沥青，区内炼厂开工维持相对低位；华东扬子复产、上海石化提升日产，区内开工有所提升；华南炼厂供应稳定，部分炼厂仍以出前期合同为主。需求端来看，终端需求仍偏弱，公路建设固定资产投资季节性收紧，叠加降温天气影响，出货情况一般，仍以刚需支撑。市场偏好低价资源，高价资源压力明显，业者消耗社会库存为主。目前来看，整体购销氛围一般，供应稳中有降，需求释放有限，库存压力仍存，成本端与基本面多空博弈，短期沥青市场或稳中震荡运行为主，市场利空或增强，需注意原油端风险。

LPG

观点：国际市场止跌反弹提振市场心态，但需求不及预期，持稳为主

国际原油收盘涨幅明显提振液化气走势，原油价格上涨带动国内现货价格走高，醚后碳四利好充足价格持续走高，山东民用同步小涨，南方基本持稳运行。从供应端来看，华南地区供应相对充裕，由于价格走跌，炼厂出货下降，有累库现象，另外北方气流入华南地区，加重区内供需矛盾；华北地区目前依旧维持低供状态，对于市场存一定支撑；华东炼厂外放量保持平稳，整体供应较为充足；山东地区民用气供应量整体变化不大，近期无新增开停工企业。从下游需求端来看，大环境疲软下，下游采购谨慎，入市积极性不高，多维持刚需，整体交投一般。供暖期间终端需求减弱，炼厂自用燃料增多。目前来看，国际市场止跌反弹提振市场心态，但需求不及预期，上游无意让利，预计短线市场将保持稳中震荡，高价存走弱空间，具体走势仍需关注国际原油及外围市场。

橡胶（沪胶、20胶）

观点：产量供给雨水炒作，橡胶总体继续偏强

10月中下旬以来，随着能化黑色板块商品大幅下挫，沪胶也难以维持前期强势出现区间性回跌，11月以来在东南亚产区受雨水侵扰，旺产期提量暂不明显影响，沪胶再度出现反弹回升，国内胶市总体呈现低库存背景下偏强运行态势，暂时脱离能化工业品总体弱势状态，目前炒作趋于平淡，沪胶再次回归震荡。基本面来看，目前总体产业链状况难言好转，产胶国虽然经历疫情，但产量数据显示疫情对橡胶生产影响有限，天胶产量依然处在增产期，产量有所提升，但并未达到旺产期产量预期，主产国生产、出口以及国内进口三个环节的产业链衔接问题并未解决，国内进口依然弱势并预期将要有所维持，下游方面受三季度以来诸多政策不利如环保督察、双限等影响，加之国内车市疲弱，国内需求难言转强，下游开工低位运行，轮胎产量回降，行业基本面的真正恢复需要真正有力的改变，后期走势基本面博弈点预计在进口提量、偏弱需求和国内低库存之间之间展开，沪胶短期反弹或仍有空间，但中期高位技术压力尤在。

甲醇

观点：煤炭暂时止跌，郑醇尝试反弹

由于前期煤炭强势态势不减，持续暴走，促使相关部门连续出台稳价措施，国家发展改革委10月19日称，将充分运用《价格法》规定的一切必要手段，研究对煤炭价格进行干预的具体措施，促进煤炭价格回归合理区间，促进煤炭市场回归理性，确保能源安全稳定供应，确保人民群众温暖过冬，而10月26日，国家发展改革委再出消息，将按照《价格法》及制止牟取暴利等相关法律法规规定，研究将煤炭纳入制止牟取暴利的商品范围，并研究建立“基准价+上下浮动”的煤炭市场价格长效机制，引导煤炭价格长期稳定在合理，随着监管层接连发声，煤炭价格迅速回归理性，煤价在国家调控下重回合理区间，失去成本支撑的郑醇也随之不断探底下跌，目前来到2500附近弱势运行。总体来看，甲醇基本面方面依然并不乐观，双限政策影响下需求端好转不强，库存也处在震荡累积过程中，而上游政策环境的总体利多不支持以及做多力量的难以集聚也促使郑醇短期延续跟跌，提醒产业客户择时积极做好防跌性套保。

苯乙烯

观点：国际油价高位震荡，苯乙烯大区间回落

在大能化都处下行背景下，尽管苯乙烯前期受到油价回升带动，暂时维持了不跌态势，但随着能化品的继续下行，苯乙烯也难于高位支撑，于近期失去区间中线支撑，逐步由技术震荡回调转化为区间大幅回落，而基本面方面原料纯苯的价格松动，以及乙烯价格的高位不看好，也促使苯乙烯逐渐弱势反应，已经呈现区间回落节奏的苯乙烯期价短期或仍有下行空间。基本面来看，由于油价在多方压力下逐步高位受压，且煤炭及天然气等能源价格已经呈现明显回调，苯乙烯的成本支撑总体在弱化，而开工的短期弱化及进口的依旧缩量，在需求端开工受下游高库存影响维持弱稳背景下，供需基本面或将由前期的温和平衡状态逐步转变成供需两弱态势，且在聚丙烯聚乙烯等产品价格回落情况下，乙烯后期面临价格压力，或对苯乙烯成本产生进一步削减效应，在苯乙烯库存震荡累积态势下，中期基本面压力渐增，提醒产业客户趁期价相对高位择时积极做好中期防跌性套保。

聚烯烃

观点：成本有所支撑，需求相对稳定，聚烯烃或震荡为主

原料端，原油高位运行，煤炭旺季企稳，成本支撑推动聚烯烃走势偏强。供应端，聚乙烯企业开工率在87.61%，近期新增扬子石化、上海石化、宝来利安德及大庆石化等装置检修，停车产能229万吨/年，兰州石化等装置复产开工，鲁清LL已投产，浙石化低压装置投产推迟，10月进口数据低于预期，聚乙烯现货偏紧局势确认，进口窗口持续关闭，后期进口或进一步减少。两油库存63万吨，较昨日降4万吨，去库速度有所加快。LLDPE市场主流成交价格在9000-9350元/吨，PE 下游各行业开工率在56%，棚膜生产仍在旺季，地膜需求淡季，后市市场渐入淡季。L2201震荡为主，收于8895，后市或延续震荡走势。供应端，聚丙烯平均开工率为87.84%，近期新增广州石化、中科炼化及绍兴三原等装置检修，停车产能287万吨/年，青岛炼化、兰州石化等装置复产开工。拉丝主流集中在8500-8550元/吨。下游塑编企业开工率为49.5%，企业刚需采购，BOPP价格企稳，总体需求正常，PP全球价格洼地。PP2201震荡为主，收于8395，后市或延续震荡走势。

PVC

昨日PVC期价延续反弹走势，收盘成功站上9000元关口，夜盘期价继续走高，涨幅超过3%。目前成本端的企稳回升依然是市场主要的推动力，动力煤期价重回900元上方。供需面，目前PVC国内需求表现平淡，但出口市场表现较好，社会库存小幅去库，短期来看，PVC有望走出震荡筑底走势，继续震荡攀升上行。

尿素

窄幅震荡

昨日现货市场小幅反弹，期货盘面高开高走。目前煤炭价格已逐步回到合理水平，成本端支撑减弱。供应上，短期随着山西等地区装置复产，日产回升较快，截止11月22日，日产约为14.96万吨。企业库存类库，目前库存已有98万吨。中长期来看，大部分气头企业将于本月中下旬至12月中上旬开始陆续停车，日产届时或有所下滑。需求上，农业需求处于淡季，下游备肥积极性不高，冬储进展缓慢，工业略有好转但仍处于低位，出口方面有少量货物集港，需求总体偏弱。总体来看，目前库存高位，供应端压力增加，下游虽有需求潜力，但鉴于目前的市场行情，采购偏谨慎，难有集中性采购刺激市场，下游的采购需求或将成为影响行情的重要因素。在目前供应放量，需求偏弱的情况下，持续上行空间或有限。

纸浆

目前银星5200元/吨，狮牌5150元/吨，凯利普5300元/吨，南方松5000元/吨，业者多观望为主。依利姆12月外盘报价，针叶浆面价710美元/吨，环比减少30美元/吨；阔叶浆面价590美元/吨，环比减少10美元/吨。供应方面，目前国内港口库存约为193.04万吨,国产木浆开工变化不大，纸浆的供应量总体比较稳定。需求方面，下游白卡纸企业开工变化不大；双胶纸企业开工小幅增加；铜版纸企业的开工率受需求一般的影响，有所下降；生活用纸企业因库存压力增加，开工亦有所减少。总体来看，下游纸企开工改善有限，需求变动不大。目前市场受消息面的影响比较大，有消息称加拿大供应受阻，到货或有延迟。基本面改善不大，交投偏刚需，港口去库不明显，预计在连续上涨数日后以维持震荡走势为主。

玻璃

全国均价2076元/吨，环比下跌0.15%。原片价格不断下调，加上近期部分企业提涨声音较高，下游工程订单稍有增加，少数下游适量补库，企业出货较之前有所好转，但短期内现货市场仍存下行风险。盘面短线有所反弹，但房地产业数据下行严重，趋势或难以反转。

纯碱

国内纯碱市场成交清淡企业出货放缓。供应端，金大地装置已出产品，生产逐步恢复中，华昌装置恢复至满负荷运行，其余企业装置运行相对稳定，日产量波动不大，纯碱行业整体开工率有所提升。纯碱企业库存继续保持增加趋势，有一定的出货压力。需求方面来看，轻质纯碱下游用户按需采购，随采随用，重质纯碱下游浮法玻璃企业消耗库存为主，对高价纯碱存抵触情绪，供需博弈延续。盘面减仓震荡，交易以右侧为主。

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能源化工研究团队成员：

张永鸽（聚酯）

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F0282934

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王来富（工业品）

从业资格证号：

F3023634

投资咨询资格证号：

Z0013705

吴海（能源）

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F3022020

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Z0014414

研究助理

范阿骄

从业资格证号：

F3054801