PTA

震荡偏弱

周五油价大幅下滑，PTA供给方面来看，恒力220、四川能投100万吨即将重启，供给有望抬升，恒力3号近日或检修。需求方面，聚酯产销情况不及预期，库存小幅上涨，短期供需偏弱，后期检修产能有限。期价震荡偏弱。

MEG

新产能释放叠加成本回落，乙二醇短期偏弱

目前乙二醇港口库存在56万吨，近日不少新产能投产，市场担忧供给增加，不过由于利润不佳，装置开工仍难以明显提升。聚酯及终端产销不佳，短期订单不及预期，成本方面，煤价低位反弹，油价大幅下滑，整体各工艺厂家仍在盈亏线下方。乙二醇偏弱震荡。

短纤

震荡偏弱

目前短纤开工负荷不足80%，福建部分装置再次减产，短纤加工费尚可，下游纱线利润良好，刚需采购，短纤目前供需压力不大，产业上下游良性态势。原料方面，PTA、MEG跟随自身成本走势，绝对价格偏弱，影响短纤市场，短期期价偏弱震荡，加工费不过分悲观。

沥青

观点：国际原油窄幅震荡，沥青市场需求支撑不足，稳中震荡

国际原油窄幅震荡，盘面弱势震荡为主，沥青基本面偏弱，山东、华北低端价格小幅走跌，国内市场价格继续下行。供应端来看，山东区内科力达、华龙日产小幅增加，但齐鲁石化计划转产渣油，预计为期一周，未来供应或小幅减少；华东中石化炼厂正常生产，阿尔法日产提升，扬子石化停工预计周内供应或继续下降。需求端来看，北方地区赶工收尾对需求有一定的支撑，去库明显；南方地区以刚需为主，终端需求相对偏弱，下游开工率偏低，整体去库较慢。目前来看，随着需求走弱，部分地区限量提货造成货源紧张的局面有所缓解，业者偏好低价资源，刚需稳定对贸易商出货有所支撑，加之冷空气来临，其他地区需求略显悲观，底部支撑不稳，价格上涨动力有限，短期沥青市场或稳中震荡运行为主，市场利空或增强，需注意原油端风险。

LPG

观点：消息面以及供需支撑不足，弱势盘整

国际原油下行，液化气走势独立，盘内延续涨势，现货市场呈跌势，部分地区坚挺。从供应端来看，华南地区供应相对充裕，由于价格走跌，炼厂出货下降，有累库现象，另外北方气流入华南地区，加重区内供需矛盾；华北地区供应较前有所增加，主要由石家庄炼厂民用气释放，其他炼厂波动不大；华东炼厂外放量保持平稳，整体供应尚可；山东地区民用气供应量整体变化不大，近期无新增开停工企业。从下游需求端来看，大环境疲软下，下游采购谨慎，入市积极性不高，多维持刚需，下游消耗能力无明显提升，需求不及预期，成交氛围偏弱。目前来看，低价资源出货尚可，上游有意托市，消息面以及供需支撑不足，无实质性利好，上涨动力有限，预计短线市场将保持弱势盘整，高价存走弱空间，具体走势仍需关注国际原油及外围市场。

橡胶（沪胶、20胶）

观点：产区雨水影响提量，橡胶跌后震荡反弹

10月中下旬以来，随着能化黑色板块商品大幅下挫，沪胶也难以维持前期强势出现区间性回跌，11月以来在东南亚产区受雨水侵扰，旺产期提量暂不明显影响，沪胶再度出现反弹回升，国内胶市总体呈现低库存背景下偏强运行态势，暂时脱离能化工业品总体弱势状态。基本面来看，目前总体产业链状况难言好转，产胶国虽然经历疫情，但产量数据显示疫情对橡胶生产影响有限，天胶产量依然处在增产期，产量有所提升，但并未达到旺产期产量预期，主产国生产、出口以及国内进口三个环节的产业链衔接问题并未解决，国内进口依然弱势并预期将要有所维持，下游方面受三季度以来诸多政策不利如环保督察、双限等影响，加之国内车市疲弱，国内需求难言转强，下游开工低位运行，轮胎产量回降，行业基本面的真正恢复需要真正有力的改变，后期走势基本面博弈点预计在进口提量、偏弱需求和国内低库存之间之间展开，沪胶短期反弹或仍有空间，但中期高位技术压力尤在。

甲醇

观点：煤炭暂时止跌，郑醇低位震荡

由于前期煤炭强势态势不减，持续暴走，促使相关部门连续出台稳价措施，国家发展改革委10月19日称，将充分运用《价格法》规定的一切必要手段，研究对煤炭价格进行干预的具体措施，促进煤炭价格回归合理区间，促进煤炭市场回归理性，确保能源安全稳定供应，确保人民群众温暖过冬，而10月26日，国家发展改革委再出消息，将按照《价格法》及制止牟取暴利等相关法律法规规定，研究将煤炭纳入制止牟取暴利的商品范围，并研究建立“基准价+上下浮动”的煤炭市场价格长效机制，引导煤炭价格长期稳定在合理，随着监管层接连发声，煤炭价格迅速回归理性，煤价在国家调控下重回合理区间，失去成本支撑的郑醇也随之不断探底下跌，目前来到2500附近弱势运行。总体来看，甲醇基本面方面依然并不乐观，双限政策影响下需求端好转不强，库存也处在震荡累积过程中，而上游政策环境的总体利多不支持以及做多力量的难以集聚也促使郑醇短期延续跟跌，提醒产业客户择时积极做好防跌性套保。

苯乙烯

观点：国际油价高位震荡，苯乙烯大区间回落

在大能化都处下行背景下，尽管苯乙烯前期受到油价回升带动，暂时维持了不跌态势，但随着能化品的继续下行，苯乙烯也难于高位支撑，于近期失去区间中线支撑，逐步由技术震荡回调转化为区间大幅回落，而基本面方面原料纯苯的价格松动，以及乙烯价格的高位不看好，也促使苯乙烯逐渐弱势反应，已经呈现区间回落节奏的苯乙烯期价短期或仍有下行空间。基本面来看，由于油价在多方压力下逐步高位受压，且煤炭及天然气等能源价格已经呈现明显回调，苯乙烯的成本支撑总体在弱化，而开工的短期弱化及进口的依旧缩量，在需求端开工受下游高库存影响维持弱稳背景下，供需基本面或将由前期的温和平衡状态逐步转变成供需两弱态势，且在聚丙烯聚乙烯等产品价格回落情况下，乙烯后期面临价格压力，或对苯乙烯成本产生进一步削减效应，在苯乙烯库存震荡累积态势下，中期基本面压力渐增，提醒产业客户趁期价相对高位择时积极做好中期防跌性套保。

聚烯烃

原料端情况复杂，下游需求稳定，聚烯烃震荡为主，有望反弹

原料端，原油大幅下挫，煤炭旺季企稳。供应端，聚乙烯企业开工率在87.61%，近期新增兰州石化等装置检修，停车产能112万吨/年，广州石化、延长中煤、华泰盛富、榆林化工及大庆石化等装置复产开工，鲁清LL已投产，浙石化低压装置投产推迟，进口窗口持续关闭。两油库存72万吨，较上周上涨5.5万吨。PE 下游各行业开工率在56%，下游企业开工略有提振，棚膜生产仍在旺季，地膜需求淡季，国外将迎来购物季，下游塑料出口订单或有好转预期。L2201低开震荡，收于8778，近期以震荡为主，建议观望或逢低做多。供应端，聚丙烯平均开工率为87.84%，近期新增兰州石化等装置检修，停车产能281万吨/年，联泓新材料装置复产开工。下游塑编企业开工率为49.5%，企业平稳生产，刚需采购，BOPP价格企稳，略有好转，总体需求正常，PP全球价格洼地，出口窗口有所打开。PP2201低开震荡，收于8332，近期震荡为主，建议观望或逢低做多。

PVC

受到利空因素影响，国际油价大幅下挫。NYMEX原油期货12合约76.10跌2.91美元/桶或3.68%；ICE布油期货01合约78.89跌2.35美元/桶或2.89%。上周五PVC期价强势涨停，主要受到房地产市场回暖预期影响。目前PVC供需面变化并不大，后市主要利好来自于出口市场，目前出口窗口打开，如果出口市场表现超预期，或将给PVC带来一波反弹行情，今日则将维持在9000元一线波动。

尿素

偏弱运行

目前市场行情延续弱势。煤炭价格已逐步回到合理水平，成本端支撑减弱。供应上，短期随着山西等地区装置复产，日产小幅回升，上周日均产量13.52万吨，环比增加0.48万吨，上周日均开工率60.9%，环比增加2.17%；上周分省企业库存合计为98.42万吨，环比增加8.78万吨，比去年同期增加61.74万吨。中长期来看，大部分气头企业将于本月中下旬至12月中上旬开始陆续停车，日产届时或有所下滑。需求上，农业需求处于淡季，下游备肥积极性不高，冬储进展缓慢，工业略有好转但仍处于低位，出口方面有少量货物集港，需求总体偏弱。总体来看，目前库存高位，供应端压力增加，下游虽有需求潜力，但鉴于目前下行的市场行情，采购偏谨慎，难有集中性采购刺激市场，下游的采购需求或将成为影响行情的重要因素。短期预计会受到供应放量的影响，偏弱运行为主。

纸浆

刚需交投，向上突破动力不足，震荡整理

目前银星5000元/吨，狮牌4950元/吨，凯利普5150元/吨，北木5300元/吨，南方松4800元/吨。业者多观望为主。供应方面，国内港口库存约为193.04万吨，环比增加2.13万吨，国产木浆开工变化不大，纸浆的供应量总体比较稳定。需求方面，下游白卡纸企业开工变化不大；双胶纸企业开工小幅增加；铜版纸企业的开工率受需求一般的影响，有所下降；生活用纸企业因库存压力增加，开工亦有所减少。总体来看，下游纸企开工改善有限，需求变动不大。目前市场交投偏刚需，无明显利好支撑，预计以震荡整理为主。

玻璃

国内浮法玻璃现货市场下行趋势放缓，为刺激市场更好出货，部分区域企业价格继续走低，虽然有个别企业为提振市场拿货积极性，发布涨价通知，但具体落实情况还需进一步跟进。需求端无明显利好下，加工厂采购仍偏谨慎，短期内国内浮法现货市场仍存下行风险。盘面受房地产信贷消息刺激有所反弹，但房地产业数据下行严重，盘面反弹或难以反转。

纯碱

国内纯碱市场整体大稳小动，行业整体开工率72.66%。供应端，金大地装置检修中，河南骏化装置尚未开车，湖北双环装置减量生产中，纯碱行业整体开工不高。企业出货速度缓慢，库存保持增加趋势。需求端，下游需求疲软，部分贸易商和下游采购商对纯碱现货价格存有一定的看跌心态，对市场保持观望，采购积极性不高。碱厂挺价意愿仍存，供需博弈延续。盘面上周震荡反弹，交易以右侧为主。

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张永鸽（聚酯）

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王来富（工业品）

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F3023634

投资咨询资格证号：

Z0013705

吴海（能源）

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研究助理

范阿骄

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