PTA

震荡偏弱

周五油价再次下跌，PTA供给方面来看，恒力220、四川能投100万吨停车，虹港150重启。需求方面，浙江福建限产限电政策放松，江苏部分地区仍偏紧。聚酯产销情况不及预期。短期供需偏弱，后期检修产能有限。期价在5000关口徘徊，震荡偏弱。

MEG

新产能释放，乙二醇短期偏弱

目前乙二醇港口库存在60万吨，较前期有所提升。近日不少新产能投产，不过由于利润不佳，装置开工仍难以明显提升。不过，聚酯及终端产销不佳，短期订单不及预期，成本方面，随着煤价回落，煤制乙二醇现金流有所提升，整体厂家仍在盈亏线下方。乙二醇偏弱震荡。

短纤

震荡回落

目前短纤开工负荷有所提升，同时短纤加工费尚可，下游纱线利润良好，短纤目前供需压力不大，产业上下游良性态势。原料方面，PTA、MEG跟随自身成本走势，绝对价格偏弱，影响短纤市场，期价跌破7000，短期偏弱震荡。

沥青

观点：国际原油宽幅震荡，沥青基本面尚可，稳中偏强

国际原油宽幅震荡，但是沥青基本面有所提振，中石化部分主力炼厂价格上调，加之山东地区提货困难，盘面稳中上行。供应端来看，华北鑫海释放12月底合同，大装置计划转产沥青，区内整体供应变化不大；山东炼厂供应较为稳定，受雨雪天气影响排队等货现象较为明显，个别主力炼厂供应偏紧，厂库继续呈现下降趋势；华东地区部分主力炼厂维持间歇性生产为主，整体资源变动有限，部分炼厂仍维持可提资源有限的局面。需求端来看，北方地区赶工收尾对需求有一定的支撑，去库明显；南方地区以刚需为主，终端需求相对偏弱，下游开工率偏低，整体去库较慢。目前来看，在开工库存双降的驱动下，基本面有好转迹象，尤其北方地区的限量提货造成货源紧张的预期，对价格有一定的支撑，但实际的高库存也对价格的提升施以压力。寒潮来袭，需求略显悲观，底部支撑不稳，价格上涨动力有限，短期沥青市场或稳中震荡运行为主，需注意原油端风险。

LPG

观点：原油高位震荡，利空利好博弈，液化气需求不足，弱势盘整

国际油价高位震荡，风险较大，利空与利好交织，液化气盘面走势相对独立，低位回升，现货市场涨跌互现。从供应端来看，华南地区粤西和珠三角供应量均多，销售承压；华北地区供应较前有所增加，主要由石家庄炼厂民用气释放，其他炼厂波动不大；华东炼厂外放量保持平稳，整体供应尚可；山东地区民用气供应量整体变化不大，近期无新增开停工企业。从下游需求端来看，下游观望情绪加重，入市积极性不高，多维持刚需，下游消耗能力无明显提升，需求不及预期，成交寡淡。目前来看，降温需求预期向好，但暂时表现不明显，低供利好支撑力不足，下游多按需采购，操作谨慎，上涨动力有限，预计短线市场将保持弱势盘整，高价存走弱空间，具体走势仍需关注国际原油及外围市场。

橡胶（沪胶、20胶）

观点：能化黑色受挫，橡胶补涨受压

节前随着下游开工弱化利空逐步被市场消化，加之油价带动性下，能化行情继续走强，沪胶也在13100附近企稳并小幅补涨，而假期期间油价继续上攻，节后国内能化继续偏强运行，低库存背景下沪胶偏强延续，但随着上周黑色在政策性压制背景下重挫，能化等工业品受到牵连，特例独行的沪胶也暂时结束回升出现区间性下挫。基本面来看，目前总体产业链状况难言好转，产胶国虽然经历疫情，但产量数据显示疫情对橡胶生产影响有限，天胶产量依然处在增产期，产量稳步提升，虽然期间主产国生产、出口以及国内进口三个环节的产业链衔接问题并未解决，国内进口依然弱势并预期将要有所维持，预计11月开始好转，但由于前期国内对重点轮胎产区的环保督察增强，国内需求弱势成为主导胶市短期跌势的主导因素，下游开工率大幅下跌至区间支撑位，轮胎产量连月回降，加之终端需求的持续低迷也预示着行业基本面的真正恢复需要真正有力的改变，后期走势基本面博弈电还是在于偏弱的需求和国内低库存现实之间，但国家对大宗工业品的政策倾向已经成为影响走势的短期最重要影响因素，沪胶技术上中期可跌空间依然不大，但短期或延续大幅涨跌阵痛。

甲醇

观点：煤炭继续弱势，郑醇尝试企稳

由于节后煤炭强势态势不减，持续暴走，国家发展改革委19日称，将充分运用《价格法》规定的一切必要手段，研究对煤炭价格进行干预的具体措施，促进煤炭价格回归合理区间，促进煤炭市场回归理性，确保能源安全稳定供应，确保人民群众温暖过冬，随着监管层的强势发声，煤炭应声连续跌停，郑醇失去成本支撑也一度引发跌停，而26日，国家发展改革委再出消息，将按照《价格法》及制止牟取暴利等相关法律法规规定，研究将煤炭纳入制止牟取暴利的商品范围，并研究建立“基准价+上下浮动”的煤炭市场价格长效机制，引导煤炭价格长期稳定在合理，消息一出，郑煤再度跌停，失去成本支撑的郑醇也随之跌停，来到2800附近，目前随着煤炭低位运行，郑醇维持尝试企稳。总体来看，甲醇基本面方面依然并不乐观，此前上涨行情的煤炭成本催生及限电仓储紧张属性较强，双限政策影响下需求端好转不强，库存也处在震荡累积过程中，自下跌以来期价已经回吐近三个月涨幅，政策环境的总体利多不支持以及做多力量的难以集聚或促使郑醇短期延续跟跌态势，提醒产业客户择时积极做好防跌性套保。

苯乙烯

观点：国际油价涨后高位运行，苯乙烯区间回落

在当前大能化都处下行背景下，苯乙烯由于受到油价回升带动，支撑位技术作用明显，短期维持了不跌的态势，仅仅表现为技术震荡回调，但由于国际原油价格在85美元位置遭遇明显压力，上攻势头受阻，加之苯乙烯原料之一的纯苯价格松动，苯乙烯已经再次呈现区间回落节奏，短期仍有下行空间。基本面来看，油价在多重事件催生上突后高位运行，总体为 苯乙烯提供了不错的成本支撑，加之苯乙烯开工率小幅回落，且下游处在季节性增库期，苯乙烯顺利躲过了这波大能化下跌，但后期由于开工及进口供给逐步恢复，需求端开工预计将维持弱稳，供需温和平衡状态存在打破风险，且在聚丙烯聚乙烯等产品价格回落情况下，乙烯后期面临价格压力，或对苯乙烯成本产生削减效应，在苯乙烯库存震荡累积态势下，中期基本面压力渐增，提醒产业客户趁期价相对高位择时积极做好中期防跌性套保。

聚烯烃

下游需求相对稳定，短期或震荡为主，下行空间不大

原料端，原油高位运行，煤炭下行趋势。供应端，聚乙烯企业开工率在87.02%，近期新增华泰盛富、中韩石化及榆林化工等装置检修，停车产能206万吨/年，兰州石化、延安能化及燕山石化等多装置复产开工，鲁清LL已投产，浙石化低压装置预计11月15日左右投产，进口窗口关闭。两油库存73万吨，较上周涨6万吨。PE 下游各行业开工率在55.9%，下游企业开工略有提振，棚膜生产旺季，中大型企业开工较好，地膜需求淡季，企业零星开机或停机为主。L2201夜盘冲高回落，收于9027，或延续反弹，建议观望或逢低做多。供应端，聚丙烯平均开工率为86.15%，新增神华宁煤、福建联合、青岛炼化及武汉石化等装置检修减产，停车产能271万吨/年，燕山石化、辽阳石化、广州石化、延安能化、延安炼厂、神华宁煤及宁夏石化等装置复产开工。下游塑编企业开工率为49.5%，企业订单情况尚可，BOPP新单情况较差，需求跟进缓慢，PP全球价格洼地，出口窗口打开。PP2201震荡回落，收于8590，后市或震荡为主。

PVC

上周五PVC期价在经历连续走高后出现大幅回调，夜盘期价维持在8700元一线震荡。目前期价整体呈现震荡筑底阶段，随着需求进入淡季以及房地产市场调整带来的中长期需求走弱，PVC走高的空间受到压制。所以，PVC行情筑底之后更多的是成本推动的反弹行情。

尿素

目前市场行情延续弱势。煤炭价格已逐步回到合理水平，成本端支撑减弱。上周日均开工率为58.73%，环比增加2.11%；上周日均产量约为13.04万吨，环比增加0.47万吨。检修与复产交替进行，整体供应量处于同期低位。上周分省企业库存为89.64万吨，同比增加44.99万吨，环比增加10.09万吨，库存处于高位。需求上，农业需求处于淡季，复合肥跟进缓慢，工业略有好转但仍处于低位，出口几乎停滞，需求总体偏弱。总体来看，目前呈现供需双弱的局面，供应处于同期低位并未给予市场足够的支撑，暂不具备大幅上行的动力，或多以窄幅震荡为主，后期需关注需求端对于市场的影响。

纸浆

目前银星4850-4900元/吨，月亮4850-4900元/吨，狮牌4850-4900元/吨，南方松4800元/吨。业者多观望为主。目前纸浆的供应量比较稳定。终端成品纸提价给予市场一定的信心，但落实情况有待观察。下游的开工率虽略有提升，但改善有限，以刚需补库为主。外盘纸浆11月报价走低，利空市场心态，加拿大针叶浆北木最新外盘报出740美元/吨，依利姆针叶浆海运面价740美元/吨，智利针叶浆太平洋11月面价725美元/吨，瑞典针叶浆蓝森林11月报价700美元/吨。短期供需面改善有限，需求仍偏低迷，现货报价偏弱运行，市场交投偏刚需，预计以震荡整理为主。

玻璃

国内现货市场价格大幅下调，部分地区生产企业的报价已经跌破2000元的关口。市场情绪略显低迷，整体来看库存仍呈累库状态，需求无转好迹象。预计现货价格后期仍存下行风险。长远看，产能方面部分熔窑到期的生产线已经开始计划冷修停产，以减少供给压力。今天山东淄博金晶一条600吨浮法线放水冷修。芜湖信义光伏2条900吨光伏玻璃生产线放水冷修。12月份湖北明弘和荆州亿钧各有一条600吨生产线计划停产。盘面来看跌势放缓，冷修计划刺激小幅反弹，但可持续性存疑，短线操作为主。

纯碱

国内纯碱市场整体走势走弱，行业整体开工率有所回升79%，库存达58.8万吨较大幅度上涨。供应端，河南骏化开车时间延迟，湖北双环预计即将开始降负荷检修，安徽德邦装置负荷下降，减量生产。当前纯碱行业整体开工率有所提高，企业出货速度放缓，库存表现增加趋势。需求端，下游备货充足，对碱厂的高价存抵触情绪，短期内上下游博弈持续。盘面资金博弈，呈现震荡格局。

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能源化工研究团队成员：

张永鸽（聚酯）

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F0282934

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王来富（工业品）

从业资格证号：

F3023634

投资咨询资格证号：

Z0013705

吴海（能源）

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F3022020

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Z0014414

研究助理

范阿骄

从业资格证号：

F3054801