PTA

震荡反弹

周五油价震荡上涨，PTA供给方面来看，近期重启装置较多，PTA开工环比提升。需求方面，聚酯及终端限产限电继续放松，织机及加弹开工都有所提升，PTA供需双双提升，12月检修产能将逐步兑现，期价近日震荡回落，受目前成本端止跌，短期期价震荡反弹思路。

MEG

成本压力减弱，或震荡反弹

目前乙二醇港口库存在58万吨，较前期有所提升。由于利润不佳，煤制开工仍难以明显提升，近期成本逻辑，随着煤价油价双双止跌，乙二醇回归供需逻辑，聚酯及终端开工均有所提升，乙二醇供需压力不大，有望震荡反弹。

短纤

7000有支撑，有望震荡走高

目前短纤开工负荷有所提升，尤其是中空低熔点短纤，短纤加工费提升，下游纱线利润良好，短纤目前供需压力尚可，产业上下游良性态势。原料方面，PTA、MEG跟随自身成本走势，或震荡反弹，短纤价格在7000附近支撑较强，偏强震荡。

沥青

观点：稳中趋弱

受原油走跌影响，部分地区低端价格走跌，市场价格下行较为明显。供应端来看，考虑利润问题，地方炼厂开工负荷持续低位，整体供应量有所下降。华北炼厂整体供应偏紧，部分炼厂限量发合同报计划为主；山东京博石化装置轮检、齐岭南转产渣油，预计区内供应或有所减少；华东地区区内主流炼厂间歇生产，但整体供应处于平稳态势。需求端来看，东北、西北地区需求逐渐收尾，山东华北地区刚性需求整体尚可，部分项目赶工对于市场有一定的支撑，价格较为坚挺；南方地区来看，需求有所分化，部分地区需求不温不火，下游开工率较低，整体去库较慢。由于气温骤降，部分地区需求进一步收缩，炼厂出货受阻，库存消化缓慢。目前来看，现货基本面略显弱势，供需两弱的局面或逐渐显现，开工库存双降，尤其北方地区的限量提货造成货源紧张的预期，对价格有一定的支撑，但实际的高库存也对价格的提升施以压力。需求略显悲观，底部支持不稳，价格上涨动力有限。短期由于油价影响，沥青市场或稳中趋弱运行为主。

LPG

观点：下调后回稳，跌幅收窄

原油价格继续压制，期货盘面大幅走跌，跌幅收窄，入市消极，现货市场大幅走跌，北方跌幅减小，南京主营炼厂继续不跌，基差突破千元大关。从供应端来看，华南地区粤西和珠三角供应量均多，销售承压；华北地区供应较前有所增加，主要由石家庄炼厂民用气释放，其他炼厂波动不大；华东炼厂外放量保持平稳，整体供应尚可；山东地区民用气供应量整体变化不大，近期无新增开停工企业。从下游需求端来看，下游观望情绪加重，入市积极性不高，多维持刚需，下游消耗能力无明显提升。CP大涨提振作用减弱，加之前期囤货，下游采购意愿不强。但随着气温下降，消耗速度加快，补货周期缩小，需求预期良好。目前来看，避险情绪升温，下游多按需采购，谨慎观望，煤炭系价格持续下降以及现货预期偏弱的情况下，上涨动力有限，外围弱势牵制，预计短线市场或保持大稳为主，存走弱空间，具体走势仍需关注国际原油及外围市场。

橡胶（沪胶、20胶）

观点：能化黑色受挫，橡胶补涨受压

节前随着下游开工弱化利空逐步被市场消化，加之油价带动性下，能化行情继续走强，沪胶也在13100附近企稳并小幅补涨，而假期期间油价继续上攻，节后国内能化继续偏强运行，低库存背景下沪胶偏强延续，但随着上周黑色在政策性压制背景下重挫，能化等工业品受到牵连，特例独行的沪胶也暂时结束回升出现区间性下挫。基本面来看，目前总体产业链状况难言好转，产胶国虽然经历疫情，但产量数据显示疫情对橡胶生产影响有限，天胶产量依然处在增产期，产量稳步提升，虽然期间主产国生产、出口以及国内进口三个环节的产业链衔接问题并未解决，国内进口依然弱势并预期将要有所维持，预计11月开始好转，但由于前期国内对重点轮胎产区的环保督察增强，国内需求弱势成为主导胶市短期跌势的主导因素，下游开工率大幅下跌至区间支撑位，轮胎产量连月回降，加之终端需求的持续低迷也预示着行业基本面的真正恢复需要真正有力的改变，后期走势基本面博弈电还是在于偏弱的需求和国内低库存现实之间，但国家对大宗工业品的政策倾向已经成为影响走势的短期最重要影响因素，沪胶技术上中期可跌空间依然不大，但短期或延续大幅涨跌阵痛。

甲醇

观点：煤炭暂时止跌，郑醇尝试企稳

由于节后煤炭强势态势不减，持续暴走，国家发展改革委19日称，将充分运用《价格法》规定的一切必要手段，研究对煤炭价格进行干预的具体措施，促进煤炭价格回归合理区间，促进煤炭市场回归理性，确保能源安全稳定供应，确保人民群众温暖过冬，随着监管层的强势发声，煤炭应声连续跌停，郑醇失去成本支撑也一度引发跌停，而26日，国家发展改革委再出消息，将按照《价格法》及制止牟取暴利等相关法律法规规定，研究将煤炭纳入制止牟取暴利的商品范围，并研究建立“基准价+上下浮动”的煤炭市场价格长效机制，引导煤炭价格长期稳定在合理，消息一出，郑煤再度跌停，失去成本支撑的郑醇也随之跌停，来到2800附近，目前随着煤炭暂时止跌，郑醇维持尝试企稳。总体来看，甲醇基本面方面依然并不乐观，此前上涨行情的煤炭成本催生及限电仓储紧张属性较强，双限政策影响下需求端好转不强，库存也处在震荡累积过程中，自下跌以来期价已经回吐近三个月涨幅，政策环境的总体利多不支持以及做多力量的难以集聚或促使郑醇短期延续跟跌态势，提醒产业客户择时积极做好防跌性套保。

苯乙烯

观点：国际油价涨后高位运行，苯乙烯暂时涨后回调

在当前大能化都处下行背景下，苯乙烯由于受到油价回升带动，支撑位技术作用明显，短期维持了不跌的态势，仅仅表现为技术震荡回调，但由于国际原油价格在85美元位置遭遇明显压力，上攻势头受阻，加之苯乙烯原料之一的纯苯价格松动，后期能否继续维持高位运行的苯乙烯期价存疑。基本面来看，油价在多重事件催生上突后高位运行，总体为 苯乙烯提供了不错的成本支撑，加之苯乙烯开工率小幅回落，且下游处在季节性增库期，苯乙烯顺利躲过了这波大能化下跌，但后期由于开工及进口供给逐步恢复，需求端开工预计将维持弱稳，供需温和平衡状态存在打破风险，且在聚丙烯聚乙烯等产品价格回落情况下，乙烯后期面临价格压力，或对苯乙烯成本产生削减效应，在苯乙烯库存震荡累积态势下，中期基本面压力渐增，提醒产业客户趁期价相对高位择时积极做好中期防跌性套保。

聚烯烃

观点：去库节奏顺畅，需求相对稳定，短期或有反弹

美联储Taper落地，或明年加息，抑制大宗商品价格的金融属性。据悉今年双11将倡导“绿色快递”，快递行业“禁塑令”落地在即，利空聚烯烃下游需求。原料端，北方寒潮，动力煤有所企稳。美国商业原油库存连续两周增长，沙特阿美大幅上调原油官方售价，原油价格高位运行。供应端，聚乙烯企业开工率在83.90%，新增独山子石化、榆林化工及延安能化等装置检修，停车产能223万吨/年，宝来石化、榆林化工、齐鲁石化、烟台万华、燕山石化、兰州石化、久泰集团及独山子石化部分等多装置复产开工。库存方面，两油库存73.5吨，较上周涨6.5万吨。下游旺季不旺，PE 下游各行业开工率在54.9%，包装膜开工率较上周期-2.6%。L2201夜盘高开走V，收于8982，短期或有反弹。供应端，聚丙烯平均开工率为83.76%，新增青海盐湖、神华宁煤、延安能化、延安炼厂及湛江东兴等装置检修减产，停车产能366万吨/年，辽阳石化、河北海伟、宁波台塑及中海壳牌等装置复产开工，检修装置较多。出口窗口打开，出口量有望增长。下游塑编企业开工率为49%，因各地限电政策逐渐取消，企业生产情况较为平稳，但订单情况仍不及去年同期水平，开工率提升空间不大。PP2201夜盘走V，收于8687，需求稳定，检修较多，近期或区间震荡为主，不排除反弹可能。

PVC

PVC期价上周五小幅反弹，夜盘期价延续反弹走势，并回到了8500元一线附近，但整体期价依然处于弱势。由于近期电石价格的持续回落，成本支撑减弱，带动PVC价格重心持续下移。现货市场方面，依然维持高基差，短期维持期价小幅波动，随着PVC华东地区期价跌至9000元附近，市场接受度有多提升。关注下方8000元一线整数关口对期价的支撑作用。

纸浆

震荡整理

目前银星5050元/吨，狮牌5000元/吨，蓝森林5000元/吨，北木5300元/吨，南方松4800元/吨，目前纸浆的供应量比较稳定，下游的开工率虽略有提升，但改善有限，外盘纸浆11月报价走低，利空市场心态，加拿大针叶浆北木最新外盘报出740美元/吨，依利姆针叶浆海运面价740美元/吨，智利针叶浆太平洋11月面价725美元/吨，瑞典针叶浆蓝森林11月报价700美元/吨。短期供需面改善有限，市场交投偏刚需，缺乏上行动力，预计以震荡整理为主。

尿素

供需双弱，方向未明，震荡为主

上周期货盘面在连续下行后开始反弹，近期行情剧烈波动主要是受煤炭保供稳价政策的影响，目前来看，政策带来的利空影响已逐步减弱，后期价格很大程度上会围绕基本面波动。上周日均产量12.57万吨，环比减少0.98万吨，同比减少2.14万吨。上周日均开工率为56.62%，环比减少4.42%，此外，前期因限电、限产停车的企业多集中在本月中旬复产，西南、西北的气头企业预计本月中旬开始检修。供应情况低于去年同期，处于偏紧的局面。需求上，农业需求处于淡季，工业略有好转但仍处于低位，出口几乎停滞，需求总体偏弱。总体来看，目前基本面呈现供需双弱的局面，方向未明，后期需关注冬储的进展，气头企业停产的情况，上游原料价格，政策调控。

玻璃

国内全国均价2437元/吨，环比下跌1.68%。现货市场走势延续下移，产销率没有明显的提升。近日部分区域降价频繁且幅度较大，下游拿货谨慎，企业整体出货放缓，库存有所上升，预计现货价格后期仍存下行风险。部分区域仍存限电情况，下游订单较往年有所减少。盘面缺乏上涨驱动，弱反弹或难持续。

纯碱

国内纯碱市场整体走势不温不火，成交量清淡，受社库价格影响，新单采购不积极。周内纯碱整体开工率75.86%，上周76.53%，环比下调0.67%。金大地装置计划11月15日检修，具体检修时长待定，湖北新都短暂停车后基本恢复正常，甘肃金昌装置点火运行，当前低产量。下游需求一般，低价抵触心态重，社库补充。贸易商观望心态，前期货源销售。短期内纯碱市场出货有压力，供需博弈阶段。盘面空头情绪仍占主导，增仓下跌减仓反弹，建议观望。

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能源化工研究团队成员：

张永鸽（聚酯）

从业资格证号：

F0282934

投资咨询资格证号：

Z0011351

王来富（工业品）

从业资格证号：

F3023634

投资咨询资格证号：

Z0013705

吴海（能源）

从业资格证号：

F3022020

投资咨询资格证号：

Z0014414

研究助理

范阿骄

从业资格证号：

F3054801