PTA

震荡走低

隔夜油价震荡下跌，PTA供给方面来看，近期重启装置较多，PTA开工环比提升。需求方面，聚酯及终端限产限电略有放松，聚酯产销一般。PTA供需双双提升，期价近日震荡回落，短期偏弱震荡，关注5000关口。

MEG

震荡偏弱

目前乙二醇港口库存在57万吨，近期受政策影响，动力煤价格大幅波动，影响乙二醇成本。乙二醇自身来看，港口库存有所提升，消息面新疆广汇投产，供需略有放宽，煤制开工仍难以明显提升，近期成本逻辑，虽然煤价止跌，石油表现弱势，乙二醇仍难言乐观，震荡偏弱。

短纤

弱势震荡

目前短纤开工负荷有所提升，尤其是中空低熔点短纤，短纤加工费在1000出头水平。下游纱线利润良好，短纤目前供需压力尚可。原料方面，PTA、MEG跟随自身成本走势，目前有所回落，短纤价格弱势震荡思路。

沥青

观点：稳中趋弱

受原油走跌影响，部分地区低端价格走跌，市场价格下行较为明显。供应端来看，考虑利润问题，地方炼厂开工负荷持续低位，整体供应量有所下降。华北炼厂整体供应偏紧，部分炼厂限量发合同报计划为主；山东京博石化装置轮检、齐岭南转产渣油，预计区内供应或有所减少；华东地区区内主流炼厂间歇生产，但整体供应处于平稳态势。需求端来看，东北、西北地区需求逐渐收尾，山东华北地区刚性需求整体尚可，部分项目赶工对于市场有一定的支撑，价格较为坚挺；南方地区来看，需求有所分化，部分地区需求不温不火，下游开工率较低，整体去库较慢。由于气温骤降，部分地区需求进一步收缩，炼厂出货受阻，库存消化缓慢。目前来看，现货基本面略显弱势，供需两弱的局面或逐渐显现，开工库存双降，尤其北方地区的限量提货造成货源紧张的预期，对价格有一定的支撑，但实际的高库存也对价格的提升施以压力。需求略显悲观，底部支持不稳，价格上涨动力有限。短期由于油价影响，沥青市场或稳中趋弱运行为主。

LPG

观点：稳中下行，存走弱空间

油价下跌，期货盘面大幅走跌，市场悲观情绪加重，入市消极，现货市场大幅走跌，基差突破千元大关。从供应端来看，华南地区广石化量少，茂名石化和惠州炼厂供应偏多，供需面偏宽松；华北地区石家庄炼厂装置开工或有延迟，河北中捷仍处于停工状态；华东炼厂外放量保持平稳，整体供应尚可；山东地区民用气供应量整体变化不大，近期无新增开停工企业。从下游需求端来看，下游观望情绪加重，入市积极性不高，多维持刚需，下游消耗能力无明显提升。CP大涨提振作用减弱，加之前期囤货，下游采购意愿不强。但随着气温下降，消耗速度加快，补货周期缩小，需求预期良好。目前来看，避险情绪升温，下游多按需采购，谨慎观望，煤炭系价格持续下降以及现货预期偏弱的情况下，上涨动力有限，外围弱势牵制，预计短线市场或保持大稳为主，存走弱空间，具体走势仍需关注国际原油及外围市场。

橡胶（沪胶、20胶）

观点：能化黑色受挫，橡胶补涨受压

节前随着下游开工弱化利空逐步被市场消化，加之油价带动性下，能化行情继续走强，沪胶也在13100附近企稳并小幅补涨，而假期期间油价继续上攻，节后国内能化继续偏强运行，低库存背景下沪胶偏强延续，但随着上周黑色在政策性压制背景下重挫，能化等工业品受到牵连，特例独行的沪胶也暂时结束回升出现区间性下挫。基本面来看，目前总体产业链状况难言好转，产胶国虽然经历疫情，但产量数据显示疫情对橡胶生产影响有限，天胶产量依然处在增产期，产量稳步提升，虽然期间主产国生产、出口以及国内进口三个环节的产业链衔接问题并未解决，国内进口依然弱势并预期将要有所维持，预计11月开始好转，但由于前期国内对重点轮胎产区的环保督察增强，国内需求弱势成为主导胶市短期跌势的主导因素，下游开工率大幅下跌至区间支撑位，轮胎产量连月回降，加之终端需求的持续低迷也预示着行业基本面的真正恢复需要真正有力的改变，后期走势基本面博弈电还是在于偏弱的需求和国内低库存现实之间，但国家对大宗工业品的政策倾向已经成为影响走势的短期最重要影响因素，沪胶技术上中期可跌空间依然不大，但短期或延续大幅涨跌阵痛。

甲醇

观点：煤炭暂时止跌，郑醇尝试企稳

由于节后煤炭强势态势不减，持续暴走，国家发展改革委19日称，将充分运用《价格法》规定的一切必要手段，研究对煤炭价格进行干预的具体措施，促进煤炭价格回归合理区间，促进煤炭市场回归理性，确保能源安全稳定供应，确保人民群众温暖过冬，随着监管层的强势发声，煤炭应声连续跌停，郑醇失去成本支撑也一度引发跌停，而26日，国家发展改革委再出消息，将按照《价格法》及制止牟取暴利等相关法律法规规定，研究将煤炭纳入制止牟取暴利的商品范围，并研究建立“基准价+上下浮动”的煤炭市场价格长效机制，引导煤炭价格长期稳定在合理，消息一出，郑煤再度跌停，失去成本支撑的郑醇也随之跌停，来到2800附近，目前随着煤炭暂时止跌，郑醇维持尝试企稳。总体来看，甲醇基本面方面依然并不乐观，此前上涨行情的煤炭成本催生及限电仓储紧张属性较强，双限政策影响下需求端好转不强，库存也处在震荡累积过程中，自下跌以来期价已经回吐近三个月涨幅，政策环境的总体利多不支持以及做多力量的难以集聚或促使郑醇短期延续跟跌态势，提醒产业客户择时积极做好防跌性套保。

苯乙烯

观点：国际油价涨后高位运行，苯乙烯暂时涨后回调

在当前大能化都处下行背景下，苯乙烯由于受到油价回升带动，支撑位技术作用明显，短期维持了不跌的态势，仅仅表现为技术震荡回调，但由于国际原油价格在85美元位置遭遇明显压力，上攻势头受阻，加之苯乙烯原料之一的纯苯价格松动，后期能否继续维持高位运行的苯乙烯期价存疑。基本面来看，油价在多重事件催生上突后高位运行，总体为 苯乙烯提供了不错的成本支撑，加之苯乙烯开工率小幅回落，且下游处在季节性增库期，苯乙烯顺利躲过了这波大能化下跌，但后期由于开工及进口供给逐步恢复，需求端开工预计将维持弱稳，供需温和平衡状态存在打破风险，且在聚丙烯聚乙烯等产品价格回落情况下，乙烯后期面临价格压力，或对苯乙烯成本产生削减效应，在苯乙烯库存震荡累积态势下，中期基本面压力渐增，提醒产业客户趁期价相对高位择时积极做好中期防跌性套保。

聚烯烃

观点：原油价格下行，库存有所累库，建议观望或择机做空

美联储Taper落地，或明年加息，抑制大宗商品价格的金融属性。据悉今年双11将倡导“绿色快递”，快递行业“禁塑令”落地在即，利空聚烯烃下游需求。原料端，动力煤库存已达安全线，动力煤下跌趋势。美国商业原油库存连续两周增长，或重启伊核谈判，原油价格下行。供应端，聚乙烯企业开工率在83.90%，新增独山子石化、榆林化工及延安能化等装置检修，停车产能253万吨/年，宝来石化、榆林化工、齐鲁石化、烟台万华、燕山石化、兰州石化、久泰集团及独山子石化部分等多装置复产开工。库存方面，两油库存67吨，较昨日涨0.5万吨，库存低位，有一定累库，需求弱势，刚需采购或告一段落。下游旺季，PE 下游各行业开工率在54.9%，包装膜开工率较上周期-2.6%。L2201高开震荡，收于8827，建议观望或择机做空。供应端，聚丙烯平均开工率为83.76%，新增青海盐湖、神华宁煤、延安能化。延安炼厂及湛江东兴等装置检修减产，停车产能366万吨/年，辽阳石化、河北海伟、宁波台塑及中海壳牌等装置复产开工。下游塑编企业开工率为49%，因各地限电政策逐渐取消，企业生产情况较为平稳，但订单情况仍不及去年同期水平，开工率提升空间不大。PP2201震荡偏弱，收于8534，建议观望或择机做空。

PVC

隔夜国际油价继续下挫，昨日PVC期价大幅下行，盘中一度逼近跌停板，收盘报收于8188元。由于近期电石价格的快速下跌，直接支撑成本出现坍塌，PVC价格仍继续向下寻找支撑。夜盘PVC期价延续弱势震荡走势，关注下方8000元整数关口能否企稳，当前PVC期价更多属于情绪的释放，做空逻辑着眼于房地产下行带来的长期需求的走弱，但我们觉得当前下跌已有超跌嫌疑，等待PVC期价的企稳。

纸浆

震荡整理

目前银星5050元/吨，狮牌5000元/吨，蓝森林5000元/吨，北木5300元/吨，南方松4800元/吨，目前纸浆的供应量比较稳定，下游的开工率虽略有提升，但改善有限，外盘纸浆11月报价走低，加拿大针叶浆北木最新外盘报出740美元/吨，依利姆针叶浆海运面价740美元/吨，智利针叶浆太平洋11月面价725美元/吨，瑞典针叶浆蓝森林11月报价700美元/吨，利空市场心态，短期供需面改善有限，市场交投偏刚需，缺乏上行动力，预计以震荡整理为主。

尿素

盘面反弹，但目前方向未明，注意上方压力

现货市场方面，山东临沂市场价为2650元/吨，河南商丘市场价为2600元/吨。期货盘面昨日出现反弹。近期行情剧烈波动主要是受煤炭保供稳价政策的影响，目前来看，政策带来的利空影响已逐步减弱，后期价格很大程度上会围绕基本面波动。供应上，本周日均产量12.57万吨，环比减少0.98万吨，同比减少2.14万吨。本周日均开工率为56.62%，环比减少4.42%。供应呈现偏紧的局面。需求上，农业需求处于淡季，工业略有好转但仍处于低位，出口几乎停滞，需求总体偏弱。总体来看，目前基本面呈现供需双弱的局面，方向未明，后期需关注冬储的进展，上游原料价格，政策调控。

玻璃

国内全国均价2479元/吨，环比下跌5.96%。现货市场走势延续下移，产销率没有明显的提升，厂家继续小幅累库，增幅缩窄。部分地区生产企业为了增加出库，加大了价格调整的幅度，价格下调频繁下，下游拿货谨慎，后期或仍存下行风险。下游加工企业的限电情况环比上个月有一定幅度的改善，市场需求稍稍变好，总体看目前玻璃现货市场依旧处于弱势整理的阶段。盘面缺乏上涨驱动，弱反弹或难持续。

纯碱

国内纯碱市场整体走势不温不火，成交量清淡，受社库价格影响，新单采购不积极。周内纯碱整体开工率75.86%，上周76.53%，环比下调0.67%。周内纯碱产量53.99万吨，减少0.47万吨。青海盐湖、安徽德邦、兴化开车，产量逐步恢复，金大地造气炉问题，产量影响，新都装置短暂检修，三友受烧碱检修影响，电石渣减少影响纯碱产量。金大地和双环检修时间有望延后，预计下周整体开工或呈现上涨趋势。周内纯碱库存40.80万吨，环比增加4.95万吨，企业前期订单支撑，部分产销平衡，个别企业库存表现增加。此外，社会库存降幅较大。对于部分企业订单了解，订单10-15天不等，个别企业少，新订单月初商谈中。需求端，下游需求一般，高价抵触心态强，社库价格低，采购心态尚可，部分轻质下游采购重碱。下游装置整体开工波动不大，多数行业稳定运行。下游按需采购为主，恐高心态以及基差大。贸易商近期保持观望心态重，前期货源出完，谨慎采购。价格端，高价成交弱，高价有回落，低价相对坚挺，高低价差缩小。

湖北应城新都装置停车检修，青海盐湖装置开工3成左右，逐渐恢复中。供应方面，除装置检修的企业之外，其余装置运行正常，日产量较为稳定。厂家整体开工不高，供应量提升缓慢，厂家主要执行前期订单，月初新签合同较少。企业价格相对坚挺，下游恐高心态保持谨慎，消耗库存或保持观望态度，供需博弈。盘面做多情绪蓄积，短线低多右侧交易为主。

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王来富（工业品）

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F3023634

投资咨询资格证号：

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Z0014414

研究助理

范阿骄

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