PTA

震荡偏强

隔夜油价窄幅震荡，PTA供给方面来看，近期重启装置较多，PTA开工环比提升。需求方面，聚酯及终端限产限电略有放松，聚酯产销一般。PTA供需双双提升，不过油价对PTA支撑较强，震荡偏强。

MEG

弱势反弹

目前乙二醇港口库存在57万吨，近期受政策影响，动力煤价格大幅下移，影响乙二醇成本。乙二醇自身来看，港口库存有所提升，消息面新疆广汇投产，供需略有放宽，煤制开工仍难以明显提升，近期成本逻辑，煤价下跌拖累乙二醇，不过油价有支撑，乙二醇空头情绪释放后，或有弱势反弹。

短纤

震荡偏强

目前短纤开工负荷略有提升，整体幅度不大，短纤加工费在1000出头水平。下游纱线利润良好，短纤目前供需压力尚可。原料方面，在油价偏强影响下，PTA、MEG跟随自身成本有所支撑，从而支撑短纤价格震荡偏强运行。

沥青

观点：稳中偏强

国际油价高位震荡，成本端支撑，沥青盘面回升，现货市场涨跌互现，山东华北低端价格走跌，华南东北有上调。供应端来看，考虑利润问题，地方炼厂开工负荷持续低位，整体供应量有所下降。华北炼厂整体供应偏紧，部分炼厂限量发合同报计划为主；山东京博石化装置轮检、齐岭南转产渣油，预计区内供应或有所减少；华东地区区内主流炼厂间歇生产，但整体供应处于平稳态势。需求端来看，东北、西北地区需求逐渐收尾，山东华北地区刚性需求整体尚可，部分项目赶工对于市场有一定的支撑，价格较为坚挺；南方地区来看，需求有所分化，部分地区需求不温不火，下游开工率较低，整体去库较慢。由于气温骤降，部分地区需求进一步收缩，炼厂出货受阻，库存消化缓慢。目前来看，现货基本面略显平稳，贸易商出货积极性小幅增加，北方需求尚可，南方高价资源有待消耗。短期受货源紧张以及刚需集中释放影响，沥青市场或稳中偏强运行为主。

LPG

观点：大稳为主，存走弱空间

国内现货市场走跌以及业内人士对后市有悲观情绪，期货盘面大幅走跌。现货市场山东华东地区大幅下跌，进口成本支撑华南价格，基差突破千元大关。从供应端来看，华南地区广石化量少，茂名石化和惠州炼厂供应偏多，供需面偏宽松；华北地区石家庄炼厂装置开工或有延迟，河北中捷仍处于停工状态；华东炼厂外放量保持平稳，整体供应尚可；山东地区民用气供应量整体变化不大，近期无新增开停工企业。从下游需求端来看，下游观望情绪加重，入市积极性不高，多维持刚需，下游消耗能力无明显提升。CP大涨提振作用减弱，加之前期囤货，下游采购意愿不强。但随着气温下降，消耗速度加快，补货周期缩小，需求预期良好。目前来看，避险情绪升温，下游多按需采购，谨慎观望，煤炭系价格持续下降以及现货预期偏弱的情况下，上涨动力有限，外围弱势牵制，预计短线市场或保持大稳为主，存走弱空间，具体走势仍需关注国际原油及外围市场。

橡胶（沪胶、20胶）

观点：能化黑色受挫，橡胶补涨受压

节前随着下游开工弱化利空逐步被市场消化，加之油价带动性下，能化行情继续走强，沪胶也在13100附近企稳并小幅补涨，而假期期间油价继续上攻，节后国内能化继续偏强运行，低库存背景下沪胶偏强延续，但随着上周黑色在政策性压制背景下重挫，能化等工业品受到牵连，特例独行的沪胶也暂时结束回升出现区间性下挫。基本面来看，目前总体产业链状况难言好转，产胶国虽然经历疫情，但产量数据显示疫情对橡胶生产影响有限，天胶产量依然处在增产期，产量稳步提升，虽然期间主产国生产、出口以及国内进口三个环节的产业链衔接问题并未解决，国内进口依然弱势并预期将要有所维持，预计11月开始好转，但由于前期国内对重点轮胎产区的环保督察增强，国内需求弱势成为主导胶市短期跌势的主导因素，下游开工率大幅下跌至区间支撑位，轮胎产量连月回降，加之终端需求的持续低迷也预示着行业基本面的真正恢复需要真正有力的改变，后期走势基本面博弈电还是在于偏弱的需求和国内低库存现实之间，但国家对大宗工业品的政策倾向已经成为影响走势的短期最重要影响因素，沪胶技术上中期可跌空间依然不大，但短期或延续大幅涨跌阵痛。

甲醇

观点：煤炭暂时止跌，郑醇尝试企稳

由于节后煤炭强势态势不减，持续暴走，国家发展改革委19日称，将充分运用《价格法》规定的一切必要手段，研究对煤炭价格进行干预的具体措施，促进煤炭价格回归合理区间，促进煤炭市场回归理性，确保能源安全稳定供应，确保人民群众温暖过冬，随着监管层的强势发声，煤炭应声连续跌停，郑醇失去成本支撑也一度引发跌停，而26日，国家发展改革委再出消息，将按照《价格法》及制止牟取暴利等相关法律法规规定，研究将煤炭纳入制止牟取暴利的商品范围，并研究建立“基准价+上下浮动”的煤炭市场价格长效机制，引导煤炭价格长期稳定在合理，消息一出，郑煤再度跌停，失去成本支撑的郑醇也随之跌停，来到2800附近，目前随着煤炭暂时止跌，郑醇维持尝试企稳。总体来看，甲醇基本面方面依然并不乐观，此前上涨行情的煤炭成本催生及限电仓储紧张属性较强，双限政策影响下需求端好转不强，库存也处在震荡累积过程中，自下跌以来期价已经回吐近三个月涨幅，政策环境的总体利多不支持以及做多力量的难以集聚或促使郑醇短期延续跟跌态势，提醒产业客户择时积极做好防跌性套保。

苯乙烯

观点：国际油价涨后高位运行，苯乙烯暂时涨后回调

在当前大能化都处下行背景下，苯乙烯由于受到油价回升带动，支撑位技术作用明显，短期维持了不跌的态势，仅仅表现为技术震荡回调，但由于国际原油价格在85美元位置遭遇明显压力，上攻势头受阻，加之苯乙烯原料之一的纯苯价格松动，后期能否继续维持高位运行的苯乙烯期价存疑。基本面来看，油价在多重事件催生上突后高位运行，总体为 苯乙烯提供了不错的成本支撑，加之苯乙烯开工率小幅回落，且下游处在季节性增库期，苯乙烯顺利躲过了这波大能化下跌，但后期由于开工及进口供给逐步恢复，需求端开工预计将维持弱稳，供需温和平衡状态存在打破风险，且在聚丙烯聚乙烯等产品价格回落情况下，乙烯后期面临价格压力，或对苯乙烯成本产生削减效应，在苯乙烯库存震荡累积态势下，中期基本面压力渐增，提醒产业客户趁期价相对高位择时积极做好中期防跌性套保。

聚烯烃

观点：美联储Taper落地，原油价格走弱，或震荡走弱

美联储Taper落地，或明年加息，抑制大宗商品价格的金融属性。据悉今年双11将倡导“绿色快递”，快递行业“禁塑令”落地在即，利空聚烯烃下游需求。原料端，前期发改委多举措管控煤炭价格，动力煤大幅下跌。美国商业原油库存连续两周增长，原油价格走弱。供应端，聚乙烯企业开工率在84.21%，新增独山子石化、榆林化工等装置检修，停车产能196万吨/年，宝来石化、榆林化工、齐鲁石化、烟台万华、燕山石化、兰州石化、久泰集团及独山子石化部分等多装置复产开工，检修减少明显，后期供应压力加大。库存方面，两油库存66.5吨，较昨日下降4万吨。下游旺季不旺，PE 下游各行业开工率在55.6%。L2201单边下行，收于8606，短期或震荡走弱。供应端，聚丙烯平均开工率为83.60%，新增中海壳牌及青海盐湖等装置检修减产，停车产能347万吨/年，辽阳石化及河北海伟等装置复产开工。下游塑编企业开工率为48%，需求相对稳定无亮点。PP2201单边下行，收于8555，短期或震荡走弱。

PVC

伊朗核问题谈判将于11月底重启，美国商业原油库存连续两周增长，国际油价大幅下挫，NYMEX原油期货12合约80.86跌3.05美元/桶或3.63%；ICE布油期货01合约81.99跌2.73美元/桶或3.22%。受此影响，夜盘PVC期价再度大跌，虽然昨日PVC期价探底回升，重新回到了8900元一线，但夜盘期价再创新低。除了原油和煤炭的影响，更直接的影响是近期电石价格出现了大幅的下行，导致PVC价格失去了直接的成本支撑，短期期价将继续下探，关注下方8000元一线整数关口。

纸浆

震荡整理

目前银星5000元/吨，狮牌4950元/吨，蓝森林4950元/吨，北木5300元/吨，南方松4800元/吨。目前纸浆的供应量比较稳定，下游的开工率虽略有提升，但改善有限，外盘纸浆11月报价走低，加拿大针叶浆北木最新外盘报出740美元/吨，依利姆针叶浆海运面价740美元/吨，智利针叶浆太平洋11月面价725美元/吨，瑞典针叶浆蓝森林11月报价700美元/吨，利空市场心态，短期供需面改善有限，市场交投偏刚需，缺乏上行动力，预计以震荡整理为主。

尿素

昨日盘面反弹，但目前方向未明，注意上方压力

现货市场方面，山东临沂市场价为2600元/吨，河南商丘市场价为2580元/吨。期货盘面昨日出现反弹。近期行情剧烈波动主要是受煤炭保供稳价政策的影响，目前来看，政策带来的利空影响已逐步减弱，后期价格很大程度上会围绕基本面波动。短期来看，前期停车的企业逐步复工，供应短期内可能小幅回升，长期来看，伴随着气头企业进入冬季后的停车减产，供应在四季度可能会呈现偏紧的局面。需求上，目前工业方面仍有局部缺口，随着价格走弱，复合肥厂的采购计划也将开启，冬储备肥暂不明朗，有待观望。总体来看，虽然昨日盘面反弹，但基本面未有大的变动，目前方向未明，不宜过分乐观，注意上方压力。

玻璃

国内全国均价2498元/吨，环比下跌1.91%。现货市场走势延续下移，产销率没有明显的提升。部分地区生产企业为了增加出库，加大了价格调整的幅度，市场信心偏弱，价格下调频繁下，下游拿货谨慎，后期或仍存下行风险。下游加工企业的限电情况环比上个月有一定幅度的改善，市场需求稍稍变好，总体看目前玻璃现货市场依旧处于弱势整理的阶段。盘面缺乏上涨驱动，弱反弹或难持续。

纯碱

湖北应城新都装置停车检修，青海盐湖装置开工3成左右，逐渐恢复中。供应方面，除装置检修的企业之外，其余装置运行正常，日产量较为稳定。厂家整体开工不高，供应量提升缓慢，厂家主要执行前期订单，月初新签合同较少。企业价格相对坚挺，下游恐高心态保持谨慎，消耗库存或保持观望态度，供需博弈。盘面做多情绪蓄积，短线低多右侧交易为主。

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能源化工研究团队成员：

张永鸽（聚酯）

从业资格证号：

F0282934

投资咨询资格证号：

Z0011351

王来富（工业品）

从业资格证号：

F3023634

投资咨询资格证号：

Z0013705

吴海（能源）

从业资格证号：

F3022020

投资咨询资格证号：

Z0014414

研究助理

范阿骄

从业资格证号：

F3054801