PTA

震荡偏强

隔夜油价震荡走高，PTA供给方面来看，近期重启装置较多，PTA开工环比提升。需求方面，聚酯及终端限产限电略有放松，聚酯产销一般。PTA供需双双提升，不过油价对PTA支撑较强，震荡偏强。

MEG

弱势反弹

目前乙二醇港口库存在57万吨，近期受政策影响，动力煤价格大幅下移，影响乙二醇成本。乙二醇自身来看，港口库存有所提升，消息面新疆广汇投产，供需略有放宽，煤制开工仍难以明显提升，近期成本逻辑，煤价下跌拖累乙二醇，不过油价有支撑，乙二醇空头情绪释放后，或有弱势反弹。

短纤

震荡偏强

目前短纤开工负荷略有提升，整体幅度不大，短纤加工费在1000出头水平。下游纱线利润良好，短纤目前供需压力尚可。原料方面，在油价偏强影响下，PTA、MEG跟随自身成本有所支撑，从而支撑短纤价格震荡偏强运行。

沥青

观点：稳中偏强

国际油价高位震荡，成本端支撑，沥青盘面有回升，现货市场涨跌互现，华北低端价格继续上调，带动国内价格上行。供应端来看，考虑利润问题，地方炼厂开工负荷持续低位，整体供应量有所下降。华北炼厂整体供应偏紧，部分炼厂限量发合同报计划为主；山东京博石化装置轮检、齐岭南转产渣油，预计区内供应或有所减少；华东地区区内主流炼厂间歇生产，但整体供应处于平稳态势。需求端来看，东北、西北地区需求逐渐收尾，山东华北地区刚性需求整体尚可，部分项目赶工对于市场有一定的支撑，价格较为坚挺；南方地区来看，需求有所分化，部分地区需求不温不火，下游开工率较低，整体去库较慢。由于气温骤降，部分地区需求进一步收缩，炼厂出货受阻，库存消化缓慢。目前来看，低开工率、低排产、厂库快速去库存的预期下，对沥青价格有一定支撑，北方需求尚可，南方高价资源有待消耗。短期受货源紧张以及刚需集中释放影响，沥青市场或稳中偏强运行为主。

LPG

观点：大稳为主，高位震荡

隆众资讯报道：沙特阿美公司2021年11月CP出台，丙烷870美元/吨，较上月涨70美元/吨；丁烷830美元/吨，较上月涨35美元/吨。丙烷折合到岸成本在6355元/吨左右，丁烷6072元/吨左右。11月CP大涨出台，提振液化气市场，但国内能化管控持续，黑色系持续走跌以及以甲醇为首的化工板块大幅下挫压制盘面走势，液化气期货走高后跟随大势下行。下游买涨入市，采购积极，现货方面也有小幅推涨。从供应端来看，华北地区资源量依旧不高，市场低供利好仍存；华南炼厂低位运行，销售无压，另外广石化部分装置检修，产量减少；华东供应维持平稳，江苏地区供应有限，浙江地区供应充足。从下游需求端来看，下游观望情绪加重，入市谨慎，CP大涨提振下游心态，或有补库操作。随着气温下降，消耗速度加快，补货周期缩小，需求预期良好。目前来看，下游多按需采购，谨慎观望，煤炭系价格持续下降以及现货预期偏弱的情况下，上涨动力有限，不过底部支撑带来利好，预计短线市场或保持大稳为主，或有推涨，具体走势仍需关注国际原油及外围市场。

橡胶（沪胶、20胶）

观点：能化黑色受挫，橡胶补涨受压

节前随着下游开工弱化利空逐步被市场消化，加之油价带动性下，能化行情继续走强，沪胶也在13100附近企稳并小幅补涨，而假期期间油价继续上攻，节后国内能化继续偏强运行，低库存背景下沪胶偏强延续，但随着上周黑色在政策性压制背景下重挫，能化等工业品受到牵连，特例独行的沪胶也暂时结束回升出现区间性下挫。基本面来看，目前总体产业链状况难言好转，产胶国虽然经历疫情，但产量数据显示疫情对橡胶生产影响有限，天胶产量依然处在增产期，产量稳步提升，虽然期间主产国生产、出口以及国内进口三个环节的产业链衔接问题并未解决，国内进口依然弱势并预期将要有所维持，预计11月开始好转，但由于前期国内对重点轮胎产区的环保督察增强，国内需求弱势成为主导胶市短期跌势的主导因素，下游开工率大幅下跌至区间支撑位，轮胎产量连月回降，加之终端需求的持续低迷也预示着行业基本面的真正恢复需要真正有力的改变，后期走势基本面博弈电还是在于偏弱的需求和国内低库存现实之间，但国家对大宗工业品的政策倾向已经成为影响走势的短期最重要影响因素，沪胶技术上中期可跌空间依然不大，但短期或延续大幅涨跌阵痛。

甲醇

观点：煤炭继续下行，郑醇尝试企稳

由于节后煤炭强势态势不减，持续暴走，国家发展改革委19日称，将充分运用《价格法》规定的一切必要手段，研究对煤炭价格进行干预的具体措施，促进煤炭价格回归合理区间，促进煤炭市场回归理性，确保能源安全稳定供应，确保人民群众温暖过冬，随着监管层的强势发声，煤炭应声连续跌停，郑醇失去成本支撑也一度引发跌停，而26日，国家发展改革委再出消息，将按照《价格法》及制止牟取暴利等相关法律法规规定，研究将煤炭纳入制止牟取暴利的商品范围，并研究建立“基准价+上下浮动”的煤炭市场价格长效机制，引导煤炭价格长期稳定在合理，消息一出，郑煤再度跌停，失去成本支撑的郑醇也随之跌停，来到2800附近，目前维持尝试企稳态势，反弹不强。总体来看，甲醇基本面方面依然并不乐观，此前上涨行情的煤炭成本催生及限电仓储紧张属性较强，双限政策影响下需求端好转不强，库存也处在震荡累积过程中，自下跌以来期价已经回吐近三个月涨幅，政策环境的利多不支持以及做多力量的难以集聚或促使郑醇短期延续跟跌态势，提醒产业客户择时积极做好防跌性套保。

苯乙烯

观点：国际油价涨后高位运行，苯乙烯暂时涨后回调

在当前大能化都处下行背景下，苯乙烯由于受到油价回升带动，支撑位技术作用明显，短期维持了不跌的态势，仅仅表现为技术震荡回调，但由于国际原油价格在85美元位置遭遇明显压力，上攻势头受阻，加之苯乙烯原料之一的纯苯价格松动，后期能否继续维持高位运行的苯乙烯期价存疑。基本面来看，油价在多重事件催生上突后高位运行，总体为 苯乙烯提供了不错的成本支撑，加之苯乙烯开工率小幅回落，且下游处在季节性增库期，苯乙烯顺利躲过了这波大能化下跌，但后期由于开工及进口供给逐步恢复，需求端开工预计将维持弱稳，供需温和平衡状态存在打破风险，且在聚丙烯聚乙烯等产品价格回落情况下，乙烯后期面临价格压力，或对苯乙烯成本产生削减效应，在苯乙烯库存震荡累积态势下，中期基本面压力渐增，提醒产业客户趁期价相对高位择时积极做好中期防跌性套保。

聚烯烃

观点：检修装置有所减少，去库速度不及预期，建议观望

据悉今年双11购物节将倡导“绿色快递”，快递行业“禁塑令”落地在即，利空聚烯烃下游需求。原料端，发改委多举措管控煤炭价格，动力煤大幅下跌后或开始震荡走势。需求前景依然向好，原油价格高位运行。供应端，聚乙烯企业开工率在84.21%，新增独山子石化、久泰集团及榆林化工等装置检修，停车产能260万吨/年，宝来石化、齐鲁石化、烟台万华、燕山石化及独山子部分等装置复产开工，检修减少，后期供应压力加大。库存方面，两油库存70.5吨，较昨日下降1万吨，去库速度不及预期。下游旺季不旺，PE 下游各行业开工率在55.6%。L2201震荡为主，收于8625，建议观望或择机做空。供应端，聚丙烯平均开工率为83.60%，新增独山子石化及青海盐湖等装置检修减产，停车产能337万吨/年，辽阳石化及中海壳牌等装置复产开工。下游塑编企业开工率为48%，部分山东省内限电政策暂时取消，江苏、浙江等省份为有序用电，限电影响减弱，企业开工有所提升。需求相对稳定无亮点，今日交投气氛一般。PP2201震荡为主，收于8558，建议观望或择机做空。

PVC

昨日PVC继续大幅下跌，盘中一度触及跌停板，尾盘有所反弹，夜盘期价继续弱势下行。目前期价在跌破9000元的关口之后再度出现加速下行态势。从供需面来看，上游生产企业库存出现明显累库，挺价意愿降低。整体上来看，市场仍处于悲观情绪释放的阶段，由于煤炭价格持续下行，导致PVC成本重心下移，短期来看，PVC期价仍需要一个震荡筑底的过程。

纸浆

震荡整理

目前银星5000元/吨，蓝森林4950元/吨，北木5300元/吨，南方松4850元/吨。目前纸浆的供应量比较稳定，下游的开工率虽略有提升，但改善有限，外盘纸浆11月报价走低，加拿大针叶浆北木最新外盘报出740美元/吨，依利姆针叶浆海运面价740美元/吨，智利针叶浆太平洋11月面价725美元/吨，瑞典针叶浆蓝森林11月报价700美元/吨，利空市场心态，短期供需面改善有限，缺乏上行动力，预计以震荡整理为主。后期需关注双十一的到来是否会给市场带来些许刺激以及终端消耗的情况。

尿素

近期受煤炭影响较大

尿素现货市场价格跌幅明显，目前山东临沂市场价为2520元/吨，河南商丘市场价为2600元/吨。期货盘面亦延续跌势。受煤炭价格持续走低的影响，下游拿货谨慎，需求偏弱。后续随着复合肥工厂的采购，以及淡储备肥，需求可能有所好转。供应方面，目前日产已经降至13万吨附近，低于去年同期，近期尿素停车减产较为集中，后期气头装置可能陆续停车，预计供应方面会呈现偏紧的态势。总体来看，目前尿素受煤炭的影响比较大，利空情绪仍存，后期需关注待煤炭的保供稳价政策带来的利空释放完毕后，价格是否会受供需层面的影响带来反弹。

玻璃

国内全国均价2547元/吨，环比下跌0.83%。现货市场总体走势偏弱，产销率没有明显的提升，成交重心继续下移。部分地区生产企业为了增加出库，加大了价格调整的幅度，市场信心偏弱，价格下调频繁下，下游拿货谨慎，后期或仍存下行风险。整体需求偏弱、终端资金紧张下，加工厂订单缩减，加上部分区域限电影响，下游开工负荷受限。而房地产数据显示，销售延续低迷，土地成交、新开工面积持续下行，竣工数据同比增长缩窄，长远看需求端难以给玻璃提供上涨驱动，盘面空头趋势或难转势。

纯碱

青海盐湖装置开车，当前负荷在3成左右。供应方面，除装置检修的企业之外，其余装置运行正常，日产量较为稳定。纯碱厂家整体开工不高，供应量提升缓慢，厂家主要执行前期订单，月初新签合同较少。企业价格相对坚挺，下游恐高心态保持谨慎，消耗库存或保持观望态度，供需博弈。盘面情绪杀跌，跌势未止，后期或形成新的震荡区间。

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能源化工研究团队成员：

张永鸽（聚酯）

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F0282934

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王来富（工业品）

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F3023634

投资咨询资格证号：

Z0013705

吴海（能源）

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投资咨询资格证号：

Z0014414

研究助理

范阿骄

从业资格证号：

F3054801