PTA

震荡走低

国际油价大幅下滑，PTA动态成本走低，PTA供给方面来看，近期重启装置较多，PTA开工环比提升。需求方面，聚酯及终端限产限电略有放松，聚酯产销一般。近期乙二醇随着煤价下跌连连收跌，PTA在外围环境偏弱情况下也表现疲软，成本端对期价影响较大，油价下滑拖累PTA震荡走低，弱势格局。

MEG

偏弱运行

目前乙二醇港口库存在60万吨，近期受政策影响，动力煤价格大幅下移，影响乙二醇成本。乙二醇自身来看，港口库存有所提升，消息面新疆广汇投产，供需略有放宽，近期成本逻辑，短期政策性导致市场高位回落，乙二醇期价跟随煤价下行，等待空头情绪继续释放，期价维持偏弱运行。

短纤

震荡偏弱

目前短纤开工负荷略有提升，整体幅度不大，短纤库存有所下降。下游纱线利润良好，近期价格有所回落，短纤目前供需压力尚可。原料方面，PTA、MEG跟随自身成本逻辑弱势下行，MEG弱势更加明显，短纤价格震荡偏弱。

沥青

观点：偏弱震荡

国际油价高位震荡，成本端支撑，沥青盘面有回升，现货市场涨跌互现，山东和华东低端价格上调，华南和东北价格下调。供应端来看，考虑利润问题，地方炼厂开工负荷持续低位，整体供应量有所下降。华北区内供应相对稳定，以刚需为主，炼厂库存压力有限；山东炼厂开工负荷维持相对低位，月底执行合同导致炼厂出货集中，炼厂限量发货导致市场对货源略显紧张；华东地区区内主流炼厂间歇生产，但整体供应处于平稳态势。需求端来看，南北需求不一，东北、西北地区需求逐渐收尾，山东华北地区需求整体尚可，部分项目赶工对于市场有一定的支撑；南方地区来看，需求有所分化，部分地区需求不温不火，整体对于出货支撑有限。由于原料价格提升，沥青生产亏损未改善，使得供应受抑制，且库存仍在高位，对市场存在一定的利空。由于气温骤降，部分地区需求进一步收缩，炼厂出货受阻，库存消化缓慢。目前来看，低开工率、低排产、厂库快速去库存的预期下，对沥青价格有一定支撑，但库存压力仍存。短期受货源紧张以及刚需集中释放影响，沥青市场或稳中偏强运行为主。

LPG

观点：高位震荡，横盘调整

国内外液化气市场均无向好预期，盘面无支撑点，持续走跌，多头避险，交投氛围偏弱，北方延续走跌行情，为平衡与周边价差大幅下跌，山东跌势收窄，南方地区价格稳中小幅下跌。从供应端来看，整体供应偏少，库存稍高。华北地区资源量依旧不高，市场低供利好仍存；华南炼厂低位运行，销售无压，另外广石化部分装置检修，产量减少；华东供应维持平稳，江苏地区供应有限，浙江地区供应充足。从下游需求端来看，价格下跌，引下游观望情绪加重，入市谨慎。华南地区购销氛围良好，下游库存有下降，有待补库存。随着气温下降，消耗速度加快，需求预期良好。目前来看，下游多按需采购，谨慎观望，购销清淡，上涨出现乏力。预计短线市场仍保持高位震荡，横盘调整为主，具体走势仍需关注国际原油及外围市场。

橡胶（沪胶、20胶）

观点：能化黑色政策性受挫，橡胶补涨受压

节前随着下游开工弱化利空逐步被市场消化，加之油价带动性下，能化行情继续走强，沪胶也在13100附近企稳并小幅补涨，而假期期间油价继续上攻，节后国内能化继续偏强运行，低库存背景下沪胶偏强延续，但随着上周黑色在政策性压制背景下重挫，能化等工业品受到牵连，特例独行的沪胶也暂时结束回升出现区间性下挫。基本面来看，目前总体产业链状况难言好转，产胶国虽然经历疫情，但产量数据显示疫情对橡胶生产影响有限，天胶产量依然处在增产期，产量稳步提升，虽然期间主产国生产、出口以及国内进口三个环节的产业链衔接问题并未解决，国内进口依然弱势并预期将要有所维持，预计11月开始好转，但由于前期国内对重点轮胎产区的环保督察增强，国内需求弱势成为主导胶市短期跌势的主导因素，下游开工率大幅下跌至区间支撑位，轮胎产量连月回降，加之终端需求的持续低迷也预示着行业基本面的真正恢复需要真正有力的改变，后期走势基本面博弈电还是在于偏弱的需求和国内低库存现实之间，但国家对大宗工业品的政策倾向已经成为影响走势的短期最重要影响因素，沪胶技术上中期可跌空间依然不大，但短期或延续大幅涨跌阵痛。

甲醇

观点：监管层就煤炭再发声，郑醇再受殃及

由于节后煤炭强势态势不减，持续暴走，国家发展改革委19日称，将充分运用《价格法》规定的一切必要手段，研究对煤炭价格进行干预的具体措施，促进煤炭价格回归合理区间，促进煤炭市场回归理性，确保能源安全稳定供应，确保人民群众温暖过冬，随着监管层的强势发声，煤炭应声连续跌停，郑醇失去成本支撑也一度引发跌停，之后持续维持弱势，郑醇一周之间由4200以上跌至3200以下，而26日，国家发展改革委再出消息，将按照《价格法》及制止牟取暴利等相关法律法规规定，研究将煤炭纳入制止牟取暴利的商品范围，并研究建立“基准价+上下浮动”的煤炭市场价格长效机制，引导煤炭价格长期稳定在合理，消息一出，郑煤再度跌停，期价回归至千元附近 ，受此影响，失去成本支撑的郑醇也随之跌停，来到2800附近，目前维持弱势。总体来看，甲醇基本面方面依然并不乐观，此前上涨行情的煤炭成本催生及限电仓储紧张属性较强，供给面前期检修设备依然处在总体复产期，而需求端则好转不强，无论新兴及多数传统下游产品开工均呈现弱稳，但好在总体库存情况依然没有明显累积，而呈现阶段性下降，行情低库存上攻历史性突破4200元，目前期价已经再次掉头进入回跌节奏，政策环境的利多不支持或促使郑醇短期延续跟跌行情，提醒产业客户择时积极做好防跌性套保。

苯乙烯

观点：国际油价涨后高位运行，苯乙烯暂时涨后回调

苯乙烯期价8月以来由前期企稳回升节奏再度下行走跌，基本跌至前期支撑位附近，文华EB指数将要触及8200关口，国内华东市场现货主流价也触及8500元/吨，但目前由于受到油价回升带动，且支撑位技术作用明显，短期形成了不错的技术性受撑反弹态势，期价区间性回升来到9400以上，而过节期间，国际油价继续上涨摸高78美元附近，节后更是直接上到80美元，目前维持80一线高位运行，苯乙烯继续受到提振偏强运行，一度再次来到万元以上，目前在万点遭遇区间技术压力暂时维持回调态势。基本面来看，油价在多重事件催生上突行情之后，苯乙烯受到成本支撑，总体压力不大，区间回升来到万点之后，行情或将有所反复，短期存在回调压力，但转化成为区间性下跌的可能性较小，行情后期或将围绕万点附近震荡运行，后期由于开工及进口供给逐步恢复，需求端开工也有所回升，暂时维持供需温和平衡，库存震荡累积态势，中期基本面压力渐增，但由于短期成本端乙烯和纯苯依然处在强势阶段，短期依然存在成本支撑，提醒产业客户择时积极做好中期防跌性套保。

聚烯烃

观点：利空净出，去库速度稳定，聚烯烃有一定企稳

据悉今年双11购物节将倡导“绿色快递”，快递行业“禁塑令”落地在即，利空聚烯烃下游需求。原料端，发改委多举措管控煤炭价格，动力煤继续下跌，对聚烯烃利空明显，EIA原油库存大涨，原油价格高位回落。供应端，聚乙烯企业开工率在83.98%，新增兰州石化、燕山石化、宝来石化、独山子石化及延长中煤二期等装置检修，停车产能321万吨/年，扬子石化及天津联化等装置复产开工。库存方面，两油库存74.5吨，较昨日下降2.5万吨，去库速度相对稳定。9月进口量下降。下游旺季不旺，PE 下游各行业开工率在54.4%。L2201探8570后有所回升，收于8725，建议轻仓逢低做多或观望。供应端，聚丙烯平均开工率为83.59%，新增中韩石化及湛江东兴等装置检修减产，停车产能340万吨/年，东华能源宁波、大港石化、绍兴三圆、神华包头、广西钦州及久泰集团等装置复产开工。9月进口数据弱于预期。进入10月，下游渐入旺季，塑编企业开工率为47%，需求相对稳定。PP2201探8434后有所回升，收于8591，建议轻仓逢低做多或观望。

PVC

昨日PVC期价受到煤炭跌停的影响，午盘也封于跌停板，夜盘动力煤继续跌停，PVC期价则呈现探底回升的走势。虽然煤炭价格持续下行，但由于电石价格依然处于高位，存在一定的成本支撑，但在目前煤炭持续下跌的大背景下，PVC依然承受较大的下行压力。短期来看，期价或将在9000元一线展开弱势震荡。

纸浆

下游需求仍偏弱，震荡整理

目前纸浆现货报价延续跌势，山东地区针叶浆报价：针叶浆含税报盘参考：针叶浆含税报盘参考：银星5150元/吨，月亮5100元/吨，北木5500元/吨，南方松5000元/吨，市场多观望为主。10月外盘报价有所下降，加拿大针叶浆月亮执行730美元/吨，较上月下降90美元/吨。加拿大针叶浆马牌外盘报价调整为730美元/吨。港口陆续类库，供应相对平稳。下游原纸延续上调的趋势，各纸企仍陆续公布涨价函，但下游的涨价很难反向传导到上游纸浆，目前终端需求仍然处于弱势，利好尚未显现，短期低位震荡整理为主。

尿素

日产降幅大，供需两弱

尿素现货市场涨跌不一，10月27日主要市场尿素均价为3144元/吨，较前一日下跌2元/吨。期货盘面低开低走，大幅回落。受西北、西南气头企业及山西煤头企业停车的影响，产量下滑明显，10月26日，尿素行业日产12.92万吨，较上一工作日减少0.78万吨，较去年同期减少2.13万吨；10月26日开工率58.19%，同比减少11.84%。此外，西南、西北、内蒙气头企业的停车预期大多在11月初，届时供应仍有偏紧的可能。需求上，农业需求处于淡季，工业需求较弱，需观望后期复合肥采购及淡季储备的情况。出口方面，印度10月26日晚间公布新一轮进口招标，与前几次招标不同的是，本轮只从西海岸采购，只接受工厂投标。受法检政策的影响，出口难度加大，虽然外盘尿素价格大幅上涨，但利好未必会传导到国内，本轮印标带来的市场提振或许也有限。总体来看，目前处于供需双弱的局面，后期需关注煤炭调控的情况以及政策层面的影响。

玻璃

当前全国均价2651元/吨，环比下跌0.8%。现货市场总体走势偏弱，生产企业的出库情况一直没有好转，市场情绪不佳。金九银十的传统旺季中，玻璃的消费并没有如期增加，同时部分地区加工企业限电也造成开工率稍显不足。生产企业的库存环比继续有所增加，造成市场信心也偏弱。整体需求偏弱、终端资金紧张下，加工厂订单缩减，加上部分区域限电影响，下游开工负荷受限。而房地产数据显示，销售延续低迷，土地成交、新开工面积持续下行，竣工数据同比增长缩窄，房企资金或有边际放松可能，支撑竣工交付，但长远看，需求端难以给玻璃提供上涨驱动，盘面空头趋势或难转势。

纯碱

上周受煤炭期价崩塌影响，煤化工期货品种大幅走低，纯碱主力合约跌超20%。供给方面，青海昆仑一台锅炉开启检修，每日影响产量800-1000吨；盐湖120万吨装置停车检修；因燃料煤炭供应紧张，甘肃金昌20万吨装置停车。受此影响，纯碱行业整体开工率较昨日有所下降。陕西兴化、河南骏化装置尚未开车，金大地装置计划11月初检修。多数企业产销趋向平衡，据了解，社会库存有呈现下降趋势，近期有成交，相继出库。盘面突变调整，短线情绪杀跌，长期看供需矛盾仍在，不建议过分悲观，建议先观望边寻找右侧机会。

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王来富（工业品）

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F3023634

投资咨询资格证号：

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吴海（能源）

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研究助理

范阿骄

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